平安证券-融创服务-1516.HK-业绩高增利润翻倍，收并购市拓可圈可点-220322

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事项：融创服务发布公告，2021年归母净利润同比增长不低于100%。

平安观点：利润翻倍符合预期，业绩增速领跑行业。

公司预计2021年归母净利润同比增长不少于100%，符合此前市场预期，主要源于在管规模增加带来收入增长与盈利能力提升。

公司2021H1营收同比增长85.4%，归母净利润同比增长154.4%，其中社区增值服务收入同比增长206%，为物管龙头中高增速的代表之一。

加大收并购与市拓步伐，布局商业运营服务：2021H1彰泰物业收并购落地，为公司新增在管、合约面积1222万平、2595万平，扩充优质项目；2021年11月8日融创服务拟以18亿元收购融创中国商业管理业务，截至2021年11月7日，融创中国商业在管项目21个，在管面积305.4万平方米，已签约商管项目28个，合约面积372.9平方米，其中融创集团自持商管项目面积343.5万平方米，占比92%，来自第三方商管项目面积29.4万平方米，占比8%。

完成收购后，公司将成功布局商业运营管理板块，提升资产专业运营能力，助力商业项目拓展，实现物管业务与商管业务的协同发展。

同时2022年融创服务将为杭州亚运会三座场馆提供物业服务，亦为公司服务大型场馆设施运行和体育赛事积累经验。

投资建议：公司与开元物业、环融高效整合后，市场化拓展潜力持续释放，非居业态服务能力逐渐增强，社区增值服务逐渐步入业绩兑现期，支撑业绩高速增长。

考虑公司近期回购注销股份对EPS产生影响，预计2021-2023年EPS分别为0.41元（原为0.41元）、0.68元（原为0.68元）、0.96元（原为0.95元），当前股价对应PE分别为9.8倍、6.0倍、4.3倍，综上维持“推荐”评级。

风险提示：公司外拓进展不及预期；业主消费习惯培育尚不成熟，社区增值服务开展不及预期；外拓项目盈利状况不及现有在管盘，同时人工成本刚性上升，物业费动态提价机制形成缓慢，单盘盈利能力或边际下降。