安信证券-芯朋微-688508-专注电源芯片领域，“汽车+工业”布局有望开启新成长赛道-220321

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■事件：公司发布2021年年报，实现营收7.53亿元，同比增长75.44%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长101.81%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长88.42%。

■产能保障叠加产品结构优化，营收及毛利水平均大幅增长：根据公告，公司实现营收7.53亿元，同比增长75.44%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长101.81%；实现扣非归母净利润1.52亿元，同比增长88.42%。

其中，家用电器类芯片实现营收3.46亿元，同比增长89.47%，毛利率46%；标准电源类芯片实现营收2.59亿元，同比增长54.88%，毛利率34.2%；工控功率类芯片实现营收1.18亿元，同比增长122.83%，毛利率55%。

公司主要成长逻辑：一是积极应对产能短缺，保障产能；二是开拓新客户和新市场；三是持续推出新产品，产品结构不断优化，公司整体毛利率由37.7%（2020年）提升至43%（2021年）。

■定增项目布局新能源汽车及工业级芯片，有望开启新成长赛道：3月17日晚，公司发布公告，拟募集不超过10.99亿元，主要用于布局新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片及苏州研发中心项目建设，重点开发集成32-bit数字内核、可实现多相并联控制、多相并联Buck电源主控芯片，集成桥式驱动芯片和智能采样的高频开关模块，GaN模块及智能GaN器件。

公司自成立来，一直聚焦电源芯片领域，此次面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景，持续提升数字电源管理芯片的性能指标并拓展产品品类，有望开启新的成长赛道。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为11.37亿元、15.92亿元、22.13亿元，归母净利润分别为2.51亿元、3.56亿元、4.98亿元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

■风险提示：技术升级迭代风险、新产品研发失败风险、募投项目进展不及预期风险。