南华期货-聚酯产业链数据周报-220321

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　　本周聚酯产业链的走势跟随原油，原油周初下跌，后半周因俄罗斯原油缺口反弹，目前地缘政治带来的情绪溢价逐渐被消化，目前逐渐回归基本面，后期原油维持高位的看法。本周TA下跌1.05%，EG下跌2.26%，PF下跌2.98%，目前看来聚酯上游，TA/EG开始去库，PF累库，这是由于原料端强势，而下游需求疲弱。从基本面来看，聚酯需求较弱，聚酯负荷维持较高，上周五减产变促销也可看出原料端的强势不断支持着聚酯的高负荷，然而终端订单整体不及往年，聚酯目前负荷已经达到了94%，我们认为这已经最近聚酯端的-一个高点，且上周聚酯厂又开始开会讨论减产问题，本周我们可以看到聚酯涨价修复利润，然而产销依旧-一般，矛盾依然在高油价和弱需求，只要油价持续高位，那么聚酯成品即使库存高位，那么依然处于升值的状态，那么聚酯就不会轻易停车，若油价处于震荡、或下跌态势，叠加订单不佳，聚酯成品库存高位，则会很快引发减产行为，所以关注点依然在原油价格。从供给端可以看出，PX、TA降负明显，以目前的油价，加工费处于历史低位，且有供给端停检修兑现，05去库显著，产业对于05合约共识-致，作为多配对象。EG,降负幅度较少，- -方面油制可以看到了挤出，中石化系有不少降负预期，在20- 30%之间，煤制负荷仍在提升，本周山西美锦焦炉气已经在试车，本周负荷已经达到68%左右，这是煤制的高点，如果后期原料端价格上涨，或许有100万的产能会有减产动作，对于整体边际影响不大。目前油制可以看到减产，出口端，台日韩进口缩量在6-8万吨左右，那么EG05的平衡表或许在平衡去库的状态，05合约预期改善，长期累库格局不变，长期5500以上维持空配观点。