中信证券-农林牧渔行业周观点：猪价持续震荡下行，动保仍处估值底部-220321

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猪价震荡下行，农产品价格快速上涨可能进一步推高玉米、豆粕等饲料原料成本，头均亏损加大，或将加速产能去化。

继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，建议重点关注普莱柯等。

除草剂防治转基因耐除草剂玉米田、大豆田杂草田间药效试验准则推出，细化转基因耐除草剂作物用除草剂标准，进一步完善生物育种产业化政策体系。

建议关注种业和生物育种板块，重点关注大北农和登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份等。

▍养殖：猪价震荡下行，饲料成本上行加速产能去化。

本周全国生猪出栏周均价11.78元/公斤，环比下滑2.00%。

目前整体生猪供给仍处于过剩阶段。

同时，豆粕、玉米等价格快速上涨，推动饲料成本上行，头均亏损继续扩大，或将加速产能去化。

上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价6.97元/斤，环比上升4.34%，同比下滑3.60%，局部疫情反复影响多地交易受阻，但随着行业前期父母代产能持续去化，我们预计2022H1年商品代出栏仍将处于相对低位，黄羽鸡景气有望维持高位，建议重点关注立华股份、温氏股份等。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始）。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部提交非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。

▍种业：配套政策再出，关注生物育种产业化进程。

3月11日，农业农村部办公厅印发《除草剂防治转基因耐除草剂玉米田、大豆田杂草田间药效试验准则》（以下简称“准则”）。

这是继2021年11月12日农业农村部对转基因管理四部规章进行全面修改、2021年12月6日国家农作物品种审定委员会启动国家级转基因作物品种审定标准公开意见征求、2022年2月28日农业农村部发布2022年农业转基因生物监管工作方案以来，国家推出的又一项生物育种产业化配套政策。

准则专门针对转基因耐除草剂作物用除草剂提出具体标准，并与先前国家级转基因作物品种审定标准（征求意见稿）紧密街接。

我们认为，准则的出台进一步完善了生物育种产业化政策体系，持续推动生物育种产业化进程。

建议关注种业和生物育种板块。

推荐具备研发创新优势和商业化育种体系基础的优质龙头种企，重点推荐转基因产业化领先企业大北农、杂交玉米种业龙头登海种业等。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；知识产权保护不及预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。

▍投资建议：猪价底部震荡，饲料原料成本提升，头均亏损加大，或将加速产能去化，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

除草剂防治转基因耐除草剂玉米田、大豆田杂草田间药效试验准则推出，细化转基因耐除草剂作物用除草剂标准，进一步完善生物育种产业化政策体系，建议关注种业和生物育种板块。

推荐具备转基因产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源和创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份等。