银河证券-东方财富-300059-业绩高增，财富管理龙头优势稳固-220320

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事件公司披露2021年度报告。

受益行业经营环境向好,公司业绩高增受益权益市场交投活跃、公募基金规模扩容，公司经营环境持续向好，业绩实现大幅增长。

2021年公司实现营业总收入130.94亿元，同比增长58.94%，实现归属于上市公司股东净利润85.53亿元，同比增长79%；加权平均净资产收益率22.11%，同比增长4.22个百分点。

2021Q4公司实现营业收入34.58亿元，同比增长50.83%；实现归母净利润23.19亿元，同比增长67.99%。

证券经纪业务稳健增长,市占率提升2021年公司证券业务实现收入76.87亿元，同比增长54.29%，占营业总收入比重58.7%，同比减少1.77pps。

公司实现手续费及佣金收入53.69亿元，同比增长55.61%，其中实现证券经纪业务净收入45.97亿元，同比增长51.62%，增速远高于行业股基成交额增速,市占率提升。

2021年，沪深两市股基成交额累计达276.3万亿元，日均股基成交额11370.24亿元，同比增长25.33%。

2021年，公司实现利息净收入23.21亿元，同比增长51.08%，主要系公司融资融券利息收入增加。

市场风险偏好提升，推动公司两融业务持续发力。

公司融出资金规模为434.07亿元，相较上年末增长44.34%。

随着可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。

基金业务快速增长，市场份额提升基金发行扩容,公司作为互联网基金代销龙头，充分受益基金业务发展红利。

截止2021年末，市场全部基金资产净值25.53万亿元，同比增长27.29%；股票型基金净值2.35万亿元，同比增长26.69%。

2021年公司实现金融电子商务服务收入50.73亿元，同比增长71.23%，占营业总收入比重38.74%，同比提升2.78pps。

截至2021年末，公司实现基金销售额2.24万亿元，其中非货币基金销售额1.34万亿元。

2021Q4天天基金非货基保有规模6739亿元，市占率4.21%，季度环比提升0.23pps;权益基金（股票+混合型）保有规模5371亿元，市占率6.29%，季度环比提升0.27pps。

天天基金平台日均活跃访问用户数为314.7万，其中，交易日日均活跃访问用户数为394.81万，非交易日日均活跃访问用户数为155.12万。

投资建议公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高,客户优势显著。

凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。

公司向子公司东财证券增资160亿元，助力业务持续扩容。

受新发基金发行份额下降影响，我们适度调低公司业绩增速，但是居民资产配置结构调整，金融资产、权益资产比重提升、权益市场大发展趋势不变，财富管理仍然是证券公司中长期优质赛道。

我们持续看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2022-2023年EPS0.98/1.22元，对应2022-2023年PE26.37X/21.35X。

风险提示市场波动对业绩影响大的风险。