首创证券-公用事业行业简评报告：开展煤炭中长期合同专项核查，保障发电供热用煤供应-220321

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核心观点发改委再次召开会议，安排煤炭中长期合同签订履约专项核查。

为进一步做好煤炭中长期合同签订履约工作，规范签订行为，签足签实合同，督促严格履约，保障发电供热用煤稳定可靠供应，近日，国家发展改革委再次召开动员部署会，安排近期对各地和中央企业2022年煤炭中长期合同签订履约情况开展专项核查。

去年下半年，煤炭供应偏紧致煤价大幅上行。

去年，受全球新冠疫情、流动性泛滥、供给瓶颈等因素影响，全球范围内出现了能源供应紧张的情况，石油、天然气、煤炭、铁矿石等国际大宗商品价格大幅上涨。

同时，受多重因素影响，我国能源供需偏紧，煤价大幅上行，各地陆续出现“拉闸限电”现象。

煤电企业业绩预告陆续披露，亏损严重。

去年年底煤炭价格上行，煤电企业燃料成本迅速攀升，而电价未同步增长，使得燃煤发电企业亏损严重。

近期，上市公司开始陆续披露年报信息，通过已经披露的数据来看各燃煤发电企业亏损严重。

同时，我们发现通过装机结构的变化，部分企业新能源发电的盈利已经覆盖火电的亏损。

根据华润电力的最新数据，公司2021年新能源发电利润约84亿港元，火电亏损约59亿港元，公司实现逆市盈利。

近期能源供应仍有压力，发改委严控煤炭价格。

今年以来，受新冠疫情、主要经济体货币政策转向，特别是俄乌地缘冲突加剧等多重因素共同影响，国际大宗商品价格形势更加严峻复杂和不确定，我国能源供应呈现新的压力。

近期，随着国外能源价格不断推升，发改委已开始着力开展国内能源的保供稳价工作。

3月份以来，发改委已召开多次会议，推动产能释放、增加储备以及保供稳价工作。

最新会议要求签足、签实、规范中长期合同，煤价有望控制在合理区间。

3月18日最新会议要求，要签足、签实、规范中长期合同。

为确保合同签订履约到位，国家发展改革委将建立煤炭中长期合同签订履约日例会、周通报工作机制，每日分省份、分央企调度进展，每周通报签订履约情况。

在严监管措施下，煤价有望控制在合理区间。

强政策调控背景下，煤炭价格有望控制在合理空间，同时，随着电力市场化改革，燃煤发电企业通过市场化方式充分传导燃料成本变化成为可能。

燃煤发电企业有望结束亏损进入新的盈利周期。

我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。

推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。

风险提示：煤价降幅不及预期；电力市场化改革不及预期；新能源消纳不及预期等；。