国海证券-大类资产月报：权益市场震荡加剧，流动性环境维持稳定-210731

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核心要点：全球大类资产观点：1.美债利率长期见顶，中期上行。

2.美元指数中期上行，人民币长期偏强。

3.中美股市短期企稳回升，长期牛市延续。

4.传统工业品大概率见顶。

5.国债利率短期下行，中期回升。

股票市场：7月A股三大股指集体收跌，上证综指下跌5.40%，深证成指下跌4.54%，创业板指下跌1.06%。

亚洲其他市场中，主要股指多数下跌，港股恒生指数下跌9.94%。

美股三大指数均累计上涨，标普创2018年以来最长连涨月。

货币市场：7月15日央行下调存款准备金率0.5个百分点，传递了政策由“去杠杆”向“稳杠杆”转向的信号。

利率市场方面，7月DR007下行25.00BP至2.30%，R007下行82.85BP至2.41%。

债券市场：7月中美债市收益率均呈现下跌趋势。

中国1年期和10年期国债收益率分别下行29.47BP、24.15BP。

美国十年期国债收益率创16个月最大跌幅，下跌21BP至1.24%。

外汇市场：美元小幅回吐6月的涨幅，收于92.09，累跌0.29%，中期看来美元指数有望持续上行。

人民币保持稳定，长期有望继续走强。

欧洲方面，美元承压使得欧元和英镑小幅上涨。

商品市场：需求增加和供给担忧推动7月油价再次上涨，国际原油期货连涨四个月，目前油价处于近一年高位。

海外有色金属价格全线累涨，其中LME铝连涨6个月，LME镍和LME铅连涨四个月。

房地产市场：中国方面，楼市销量持续四周下跌，7月总计累跌45.19%。

商品住宅价格涨幅基本保持稳定态势，2021年以来全国首套平均房贷利率持续上涨，5月上升2BP至5.33%。

美国方面，6月昂贵的建筑材料和飙升的房产价格正在抑制住房市场，6月成屋销售中位价一年大涨23.40%再创历史新高；7月木材价格位于年内低位，但是仍然比2020年春季高了近100%；6月新屋销售量环比下跌7.67%至14个月的低点。

但结合目前木材价格的下行趋势，以及抵押贷款固定利率处于历史中低位的特征，下半年房屋价格压力或将得到缓解，需求端有望回暖。

另类投资：7月比特币重上40000美元，收于42234.89，累计上涨20.54%。

重点关注：美债收益率和全球通胀表现，原油和黄金价格走势，全球疫情变化。

风险提示：流动性收紧超预期，经济发展不及预期，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化。