新时代证券-7月政治局会议点评：强调政策连续性-210731

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外部环境复杂，国内经济恢复不稳固、不均衡。

会议对当前经济定调是“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。

外部环境的复杂体现在两方面：第一，疫情仍在持续演化。

疫苗对德尔塔病毒的防护有限，全球疫情仍在持续演化。

发达经济体新增病例有所上升，不过重症率、死亡率没有明显上升，但是新兴经济体、发展中经济体疫苗接种率较低，疫情有恶化趋势。

单个地区难以独善其身，新兴经济体经济恢复缓慢也会制约发达经济体经济。

疫情带来的供给约束以及外需可能走弱都会增加中国出口风险。

第二，中美经贸摩擦仍在持续，中国高新技术产业“卡脖子”难题没有缓解。

国内经济恢复不稳固、不均衡，体现在以下几方面：一是服务业恢复弱于制造业、建筑业；二是内需恢复弱于生产，需求内部，制造业投资、消费恢复弱于房地产投资；三是下游企业、小微企业、民营企业恢复弱于上游企业、大中企业、国有企业。

病毒不断变异，疫情反复，中国经济恢复不稳固、不均衡可能长期存在。

做好政策衔接。

由于当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，今明两年经济仍存在较大的压力，所以会议要求统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。

这次会议不仅对下半年经济政策进行了部署，也指示要做好今明两年政策的衔接。

由于病毒不断变异，疫情短期内难以消除，明年全球经济复苏将在曲折中前进。

病毒防不胜防，国内也可能爆发零散疫情，国内经济尤其是消费的修复将是漫长的。

与此同时，中美经贸冲突也将长期存在，“卡脖子”难题短期无法解决。

这些都将继续拖累国内经济，这需要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性。

从目前的经济走势来看，今明两年政策大幅转向的可能性不大，这也是宏观政策跨周期调节的含义。

加快解决“卡脖子”难题。

外部环境更趋复杂严峻，“卡脖子”难题将长期存在。

议会指出要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题。

中国新能源汽车“弯道超车”的机会很大，会议指出要要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展。

碳达峰、碳中和是个长期工作，个别地区出现“运动式”工作，对大宗商品价格形成干扰，加大了下游企业的压力。

在经济恢复不稳固、不均衡情况下，会议指出要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展。

更严厉的房地产调控。

会议指出要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。

这轮房地产调控可能比之前要严厉一些。

2018年以来的中美摩擦加大了中国经济的下行压力，制约了中国房地产调控的力度。

目前是比较好的房地产调控时机。

不管是从解决“卡脖子”问题，还是扭转生育趋势，抑或是防风险来看，都必须促进房地产市场健康发展。

风险提示：政策落实不及预期。