中信证券-基础材料行业周观点：政策强心剂后看好中期需求复苏，消费建材行业迎较好配置价值-220321

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本周1-2月经济数据发布，基建投资同比增长8.1%，复苏弹性较大，地产投资同比增长3.7%，也有所超预期。

从结构来看，基建端表现较地产端相对更好；从总量来看，投资增速与中观建材行业的需求情况存在偏差，如1-2月水泥产量同比下降17.8%、粗钢产量同比下降10%，又如水泥出货率截至本周恢复至60%左右，而2019/2021年同期在70%-80%。

我们认为一方面存在价格因素对投资增速的拉动，如1-2月水泥均价同比提升超过10%、螺纹钢均价同比也在10%左右，另一方面由于前期天气和疫情等因素，项目前期的投资传导至建材需求或存在时滞。

需求端，我们认为短期需求在局部疫情扩散下仍有压力，中期存在稳增长望继续加码和向建材需求传导（本周财政部公布1-2月全国公共预算支出3.8万亿，同比增长7%）、政策对地产纾困重视程度提升（本周刘鹤副总理提到“关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案”）等积极因素，需求有望逐季回暖。

成本端，一季度以来油价和煤价攀升，全年来看预计上游通胀仍将对行业成本端构成压力，近期油价波动较大也影响了防水、管材等石油化工下游行业的股价回调。

我们认为随着消费建材股价回调，对原材料成本的担忧已较多释放，带来消费建材行业较好配置性价比。

本周水泥价格环比上涨0.1%，浮法玻璃价格环比回落5.0%。

我们认为竣工面积高峰带来需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，预计供给端行业新增产能有限，今年竣工端供需格局可不悲观，且浮法玻璃企业做光伏业务具备优势，其光伏、电子、药用玻璃预计将贡献增量，推荐南玻A、旗滨集团、信义玻璃；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，主要企业估值已经具备很好的吸引力，随着稳增长预期逐步升温具备估值修复空间，建议重点关注春季行情，推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥。

消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐坚朗五金、蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材、伟星新材、东鹏控股、科顺股份、国检集团。

其他非地产产业链公司推荐玉马遮阳、海象新材、中国巨石、长海股份、中材科技、石英股份，建议关注凯盛科技、北京利尔。

风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动；海外订单拓展不及预期。