中泰证券-情绪择时周报：资金存量博弈，市场仍处于震荡格局-211205

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投资要点全市场择时近期核心资产等大盘股维持震荡，小盘成长股较为活跃，ST板块指数近一个月涨超10%。

微观资金面上产业资本减持规模明显上升，而公募基金发行规模下滑，信用成交疲软，市场缺乏增量资金的环境下，板块间跷跷板效应或将持续。

但随着公募基金考核期的结束，资金或进一步向高景气赛道集中，当前建议超配新能源、军工等行业。

风格行业判断伴随银行总信用扩张高位放缓，大小盘风格或趋于均衡。

从各行业景气度变化来看，新能源、军工等行业景气度较高。

从期货合约的远期结构来看，市场对周期中上游板块预期逐渐转弱，周期板块在时间维度上的配置性价比下降。

市场情绪各维度得分如下：公募基金指标根据我们的模型估算，公募基金整体仓位约88%，处于过去一年中等水平。

过去一个月股票类基金发行规模约487亿，环比大幅回落。

衍生品指标三大股指期货最近两个月贴水现象不明显，IF升水0.1%，IH升水0.07%，IC贴水0.19%。

50ETF期权隐含波动率为19，环比略有下降。

产业资本&外资变化过去一个月产业资本净减持905亿。

北上资金过去一周净流入151亿。

最近1个月IPO募集规模为324亿。

其他情绪指标两融余额当前为18459亿,两融成交占比为7.7%。

从筹码浮盈来看，万德全A指数的浮盈2.5%，沪深300为-1.9%，中证500为1.1%。

目前60日线以上股票占比为60%，120日线以上股票占比59%。

风险提示：市场系统性风险，监管政策超预期变动，外资流入超预期。