华西证券-公用事业行业：锂盐不解决资源保障能力，控价能力就无从谈起-220320

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事件概述:3月16-17日，工信部、发改委以及市场监管总局相关部门组织召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，中国有色金属工业协会、中国汽车工业协会、中国汽车动力电池产业创新联盟等行业组织，以及锂资源开发、锂盐生产、正极材料、动力电池等产业链上下游重点企业有关负责人参会。

分析与判断:多部门联合召开锂行业运行问题座谈会，共同商讨行业资源保障问题。

3月16-17日，工信部、发改委以及市场监管总局相关部门组织召开锂行业运行座谈会、动力电池上游材料涨价问题座谈会，中国有色金属工业协会、中国汽车工业协会、中国汽车动力电池产业创新联盟等行业组织，以及锂资源开发、锂盐生产、正极材料、动力电池等产业链上下游重点企业有关负责人参会。

会议听取了重点企业生产、扩产和销售情况，分析了当前资源开发和扩大生产供给方面面临的瓶颈问题，针对近期出现的锂资源及锂盐产品价格大幅上涨问题，围绕锂盐产品市场价格形成机制、生产消费情况、动力电池产业受影响情况、保供稳价政策措施等进行了充分交流。

会议要求，产业链上下游企业要加强供需对接，协力形成长期、稳定的战略协作关系，共同引导锂盐价格理性回归，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略性新兴产业健康发展。

锂资源对外依存度近八成，不解决资源保障能力，控价能力就无从谈起。

工信部并非首次就锂资源保供问题表明观点，早在2021年9月16日，工信部副部长辛国斌在海南省海口市召开的“第三届世界新能源汽车大会(WNEVC2021)”视频发言时就表示，电动车关键部件动力电池面临锂钴镍等矿产资源保障和价格上涨压力，工信部将加强工作统筹协同，提高锂、钴、镍等关键资源保障能力，满足快速增长的市场需要。

2021年9月至今，锂盐价格持续上涨，我们绝不能说这是国家政策未给与充分关注，相反国家主管部门一直非常重视这个问题。

但全球经济市场化运行之下，价格是由供需结构决定的，叠加疫情及通胀背景，尤其是锂盐上游原材料对外依存度近八成，价格并非如我们所愿可控。

要保障我国新能源汽车全球竞争力，实现关键原材料的供给及价格合理，做到标本兼治一劳永逸，急需要推进的是保障我国的锂资源供给，加快开发国内锂资源，否则很有可能下轮经济周期我们还会遭遇同样局面。

青海江西已经做到了资源能开则开，急缺的四川锂辉石资源确需国家政策推进。

从我国锂资源分布来看，我国80%以上锂资源赋存于盐湖中，分布在青海、西藏等省份，锂云母资源集中于江西，当下青海的盐湖资源、江西的锂云母资源正在加快开发进度，可以说是做到了能开则开，这部分资源属于市场化推动，也无需国家政策加持，相反可能需要国家相关部门监管好开发过程中的环境保护问题。

而对于我国几乎完全对外依存的锂辉石资源，杂质少、含锂品位高，是高端电池不可或缺的原材料，虽说盐湖云母在加速开发，但无法取代锂辉石的地位。

我国锂辉石资源大多分布于川西藏族地区，截至2019年，已探明氧化锂资源量463.31万吨，折合金属锂215.22万吨，约占全国硬岩型锂矿的80%，其中甲基卡总体预测远景资源量500万吨，超过了澳大利亚的Greenbushes，是全球最大锂辉石矿。

但由于缺乏统筹管理和科学规划，矿山基础建设薄弱，导致优势锂矿开发利用缓慢，高度依靠进口，这部分资源确需中央政策加持，才能加快开发进度，为我国的新能源产业保驾护航。

各国都在收紧锂资源出口政策，我们不能单单看到涨价，得看到背后的危机。

本周五美国能源部长詹妮弗·格兰霍姆和参议员乔·曼钦将共同宣布一项在美国开发锂电池的计划，帮助阿巴拉契亚地区摆脱煤炭经济，曼钦来自煤炭州，是煤炭行业的长期拥护者，他一直是拜登气候经济议程推进的反对者。

但其最近发表声明称，担心美国在锂离子电池供应链的关键部分对中国和其他国家的依赖，威胁美国的能源安全，将与国家密切合作，推动电池供应链的美国本土化，态度转变不可谓不大。

澳洲政府将在5月21日举行联邦选举，莫里森于3月16日在锂精矿主产区西澳大利亚州竞选时表示，将利用澳洲先进制造业倡议帮助本土矿企延伸产业链，解决中国主导关键矿产和金属地位问题，帮助澳洲占领全球供应链的更多部分。

加拿大安大略省省长道格福特3月16日公布了一项“关键矿产”战略计划，关键矿物包括镍、钴、锂和铂，该计划设想到2030年，安大略省的汽车制造商每年将生产40万辆电动和混合动力汽车，由该省制造的电池提供动力，使用安大略省提取和加工的矿物。

安大略省靠近密歇根州和俄亥俄州的美国汽车制造商，通用汽车公司(GM.N)、福特汽车公司(F.N)、本田和StellantisNV(STLA.MI)都宣布了在那里生产电动汽车的计划，加拿大政府和安大略省政府还为企业提供资金补助。

新能源汽车产业是各国竞相布局的核心新兴战略产业，全球竞争号角也才刚刚吹响，对于上游资源的竞争刚刚起步，当下上游锂资源的涨价问题只是市场经济问题，但未来的上游资源能否安全保障问题，是更值得关注的国家能源安全问题。

锂盐价格Q2-7/8月份看平或小幅回调由行业供需决定，锂盐并不具备价格回落的基本面，继续看好。

Q2-7/8月份，下游采购淡季，供给每个季度环比增加2万吨LCE左右，Q2主要靠青海复产、国内硬岩矿锂盐加工厂检修结束恢复正常生产以及wodjinaQ2复产带来的增量，Q3主要靠SQM扩产等项目带来的增长，Q2-7/8月份会是2022年相对而言价格较稳定的时间，价格大概率持平或小幅回落，这是由市场供需决定的。

Q2-7/8月份历史上就是采购的一个淡季，我们预期的走势，前提是下游采购习惯没有改变，不再发生类似2022Q1的补货，只维持低库存生产。

至于锂盐价格能否大幅回落，我们认为概率极低。

中国在产锂盐中，65%的成本取决于澳洲锂精矿价格，眼下3月中旬已经到了国内锂盐厂与澳洲谈判Q2锂精矿长协包销价的时间，普氏能源目前评估的澳洲精矿离岸价为5000美元/吨，澳洲精矿涨幅会滞后一个季度，但绝对会跟涨。

锂盐厂成本进一步抬涨，在全年供给紧张的情况下，锂盐价格不具备回落的基本面，预计在澳洲锂精矿价格继续上涨的背景下，将支撑锂盐价格在高位维稳。

2023年新增供给方面，全球除了老项目的改扩建带来的较确定增长外，非洲矿山及宜春开发进度，这两部分是2023年供给增量的弹性部分，目前看不清楚，现在预期2023H2走势时间尚早，我们认为2022Q4-2023Q1不排除再次迎来旺季备货期的价格高峰。

投资建议：锂作为未来很长一段时间电动车蓬勃发展所必需的上游原材料，各国纷纷将锂资源调为国家战略资源，这意味着海外收购不仅受此前地缘政治影响，还将受到各国未来产业发展顾虑影响，海外锂资源收购变得比之前困难，同时也影响这全球中短期锂资源产量释放速度，锂盐价格或将至少维持2年高位，才能激励及加速全球资源开发进程。

截至2022年3月18日，电碳价格已经达到51.75万元，预计后市随着3月青海盐湖端产能释放，价格将看平或小幅回落，不具备大幅回落的基本面，2022Q4-2023Q1不排除再次迎来旺季备货期的价格高峰。

上游资源有保障且有资源增量的一体化企业，将享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。

推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。

风险提示1）锂精矿开发进度不及预期；2）锂盐供需明显改善，锂盐价格快速回落3）澳洲锂精矿供应产能快速扩张。