天风证券-豪悦护理-605009-发布员工股权激励计划，强化人才队伍建设，扬帆起航再出发-210801

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公司发布股票激励计划草案，拟向67位中层管理人员、核心业务及技术人员授予112.5万股限制性股票，约占总股本的0.71%，授予价格为32.17元/股。

限售期为24/36/48个月，各个阶段解除限售比例为30%/30%/40%。

拟首次授予90万股，预留22.5万股，假设2021年8月底授予，2021至2025年摊销费用分别为280/841/721/401/160万元。

业绩考核目标为，以2018-2020年3年平均营收为基准（19.98亿元），2022/2023/2024年营收增长率分别不低于20%/25%/30%，且不低于对标企业75分位值水平（对标企业为可靠/百亚/依依等同行业15家上市公司）；或者以2020年度资本公积转增股本后的每股分红为基准（0.67元/股），2022/2023/2024年每股分红增长率分别不低于5%/10%/15%。

我们认为公司此次以中层干部为主要激励对象，且限售期较长，目的在于深度绑定员工长远利益一致。

此次计划设置个人绩效考核，A/B/C/D档对应的解除限售标准系数分别为1.0/0.85/0.6/0，内部分业务条线考核目标细致且落实到个人，彰显了公司重视人才建设、强管理再出发的决心，人才梯队丰富壮大化下，业务发展可期。

公司精耕细作供应链，创新研发能力强。

随着湖北新工厂的逐步建成、国内自主品牌销售团队的搭建完善，预计公司竞争优势将进一步加强，稳需求赛道头部企业市占率提升可期。

预计21-22年净利润分别为5.0/6.25亿，对应19/15xPE，维持“买入”评级。

风险提示：原材料涨价波动风险，大客户流失风险，自有品牌布局不及预期。