东兴证券-非银行金融行业：监管释放积极信号，助力板块估值修复-220321

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证券：本周市场日均成交额环比增加200亿至1.11万亿；两融余额（3.17）继续回落至1.69万亿。

周三金融委会议上刘鹤副总理对货币政策、房地产、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定等市场关切的问题作出了针对性的政策部署，提出“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，“欢迎长期投资者增加持股比例”，释放的积极信号有力提振市场信心。

“一行两会一局”随后做出了相应部署，提出“稳定房地产市场预期”、“扎实推进全面注册制改革”、“引导保险机构将更多资金配置于权益类资产”、“支持理财公司提高权益类产品比重”、“鼓励上市公司加大增持回购力度”、“引导基金公司自购份额”等重要举措，从政策和流动性等层面改善市场预期。

我们认为，经过较长时间调整后，板块核心价值标的估值水平已回落至合理偏低水平，在年报季业绩关注回归之际，相关标的投资价值凸显，在政策与市场共振之下，板块整体估值有望显著回升。

保险：上市险企公布2月原保费数据，整体上看，2月寿、产险情况均优于1月。

人保寿险、太保寿险和新华保险2月保费均实现双位数增长，太平寿险2月保费增速回正，中国人寿2月保费降幅也较1月收窄；产险改善持续，四大险企2月保费均呈现双位数增长，全面优于1月。

但考虑到基数因素、3月全国疫情多点爆发、寿产险销售模式差别和1、2月乘用车数据及供应链情况，预计产险复苏进度及增速仍将优于寿险。

板块表现：3月14日至3月18日5个交易日间非银板块整体上涨1.68%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业2/31；其中证券板块上涨2.05%，保险板块上涨1.18%，均跑赢沪深300指数（-0.94%）。

个股方面，券商涨幅前五分别为国盛金控（14.85%）、中银证券（13.67%）、华创阳安（13.25%）、华鑫股份（11.52%）、华林证券（6.94%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（1.68%）、天茂集团（1.60%）、中国人寿（1.46%）、中国人保（0.89%）、ST西水（-1.94%）、新华保险（-2.17%）、中国太保（-2.36%）。

风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。