国金证券-证券投资类私募基金行业月报：绝对收益全面回暖，超额收益表现分化-220320

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第一部分：股票量化策略投资环境目前整体环境对于股票量化策略的运行相对中性，各影响因素仍处于此消彼长的分化走势区间。

自去年9月以来，股票量化策略就开启了相对困难的阶段，指数增强策略正超额寥寥，并且不管是绝对收益还是超额表现的回撤都在不断刷新回撤下限，今年1月虽然超额表现企稳回正，但正超额比例占比并不算高，2月以来超额表现相对分化，中证500指增超额虽为正但仍处于较低水平，并且拉长来看，超额收益的波动加大和持续走低是不可避免的现象。

不过，虽然多头端超额持续走低，但从去年末到目前来看，对冲端IC的跨期年化基差处于历史以来低位区间，或可一定程度上缓解超额下行的负面影响，市场中性策略的相对优势有所凸显。

目前量化策略（包括量化选股和市场中性策略）仍有一定的配置价值，不过除去关注在软硬实力方面都具备竞争优势的头部管理人之外，今年可以更多地关注并挖掘“小而美”的新锐管理人，这类管理人虽有发展处于初期阶段的不足，但由于管理规模较小，可以更好地在能力圈内做出相对稳定和亮眼的超额，不过在持有过程中需密切关注规模变化、策略运行效率变化给超额带来的边际影响第二部分：股票量化策略近期表现整体来看，2月A股自去年12月中旬以来的全面回调告一段落，全月震荡企稳，但各指数间表现相对分化。

相较1月，本月两市交投活跃度仍相对匮乏，不过风格上再度回到中小盘成长股相对强势的特征，量化策略的整体运行环境利弊参半，据我们本次重点统计的375只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，全月各子策略绝对收益全面回升，但指增策略超额表现略有分化。

具体来看，沪深300指数增强策略绝对收益及超额表现相比1月均转负为正，结束了连续2个月负超额表现，超额收益中位数为1.59%。

中证500指数增强策略超额表现则小幅回落，2月超额收益中位数为0.47%。

中证1000指数增强策略2月平均来看超额表现垫底，超额收益中位数为-0.37%。

市场中性策略方面，现货端超额表现综合来看较1月更优，并且正超额比例有所提升，叠加负基差及股指期货资金占用等影响，策略本月收益回正并且创近半年来新高。

量化复合策略方面，商品市场在2月以来的趋势行情仍然延续，中长周期及主观策略均取得了不错的表现，短周期同样也获得了一定的收益，叠加股票量化子策略整体收益的回暖，复合策略本月收益大幅回升，同样创近半年来新高。

根据2月收益情况（以净值截至2.25及2.28为准），我们持续跟踪的部分优秀股票量化策略私募管理人中，龙旗、衍复、千象、久期量和、国恩、佳期、睿凝、品赋、锐天、赫富、明汯、卓识、白鹭、衍盛、黑翼、世纪前沿、鸣石等私募管理人业绩表现较好。

第三部分：本期股票量化私募介绍——睿凝资本睿凝资本专注于A股量化投资，目前处于初创阶段。

公司创始合伙人均为名校海归高知，且曾任职于海内外一流机构，有丰富的量化投研经验。

目前策略主要包括指数增强策略及市场中性策略，实盘业绩表现良好。

公司目前管理规模1.5亿左右，还处在规模起始阶段，自评仍有较大的容量空间，可予以关注。

风险提示：俄乌冲突、海外加息进程等带来的股票市场大幅波动风险。