光大证券-非银金融行业周报：保险资管产品整体正收益，券商分类评级公布-210801

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行情回顾：本周上证综指下跌4.3%，深证成指下跌3.7%，非银金融指数下跌7.7%，其中保险指数下跌7.7%，券商指数下跌8.1%，多元金融指数下跌1.7%，恒生金融行业指数下降2.5%。

年初至今，上证综指累计下跌2.2%，深证成指与年初持平，非银金融指数累计下跌23.7%，落后上证综指21.5pts，落后深证成指23.7pts。

本周板块涨幅排名前五个股：*ST安信（27.67%）、中航资本（1.84%）、江苏租赁（0.79%）、广发证券（-0.13%）、经纬纺机（-1.34%）。

本周日均股基交易额为14621亿元，环比上升15.41%。

截至7月29日，融资融券余额18039亿元，环比下降-1.21%，占A股流通市值比例为2.68%。

两融交易额占A股成交额比例9.2%。

截至7月30日，市场续存期集合理财产品合计共6864个，资产净值14867亿元，中债10年期国债到期收益率2.84%，比上周下降10.9bps。

保险行业：保险资管产品整体实现正收益，股票型表现亮眼7月26日，wind汇总公布2021年上半年保险资管产品业绩情况，各类型产品业绩整体均实现正收益。

从收益来看，股票型、混合型、另类投资型、债券型、货币市场型产品的三年总回报率分别为72%、50%、35%、20%、10%，近一年回报率（2020年7月1日至2021年6月30日）分别为33%、22%、18%、7%、3%。

具体而言，股票型产品收益率表现亮眼；混合型产品业绩紧随其后，其中太平资产新产品表现突出；货币市场型产品的收益差距较小；另类投资型产品中，太平洋资管产品领跑同业。

从行业发展趋势来看，近年来保险资管规模及收入均实现明显增长，2020年资产管理规模合计21万亿元（YOY+19%），收入合计321亿元（YOY+27%）。

保险资管依托险企的资金运作能力、销售渠道及客户资源，在财富管理领域具备差异化竞争优势，未来前景可期。

长期来看，保险板块相关个股估值仍有上升空间，持续看好低估值且业绩有望超预期的中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。

证券行业：2021年券商分类评级公布，A类和C类券商增加证监会公布2021年证券公司分类结果，在103家参评券商中，A类50家，同比增加3家，占比48.5%，同比上升0.6pct；B类39家，同比持平，占比37.9%，同比下降-1.9pct；C类13家，同比上升2家，占比12.6%，同比上升1.4pct。

D类1家，同比持平。

最受关注的AA级券商共15家，数量与上期持平，但广发、兴业、东方分别由上期的BBB、A、A级升至AA级，国金、海通以及中泰则被分别下调至A、BBB、A级。

总体来看，券商分类考评对券商影响较大，体现在业务开展、风险资本准备、投资者保护基金缴纳比例及公司债务融资成本等方面。

当前在资本市场大发展的背景下，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展或转型时期，低估值的券商板块有高的配置性价比。

从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。

建议关注两条主线：1）财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网财富管理龙头，推荐东方财富；2）券商板块中综合实力突出及合规风控体系健全的低估值龙头券商的补涨机会，推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐东方财富，中信证券（A+H），华泰证券（A+H）。

风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进滞后；长端利率超预期下行。