安信证券-有色金属行业周报：加息落地利空出尽工业金属反弹，能源金属价格高位盘整-220320

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工业金属：国外美联储加息落地，美元指数与美债收益率双双回落，对加息的担忧情绪有所收敛，工业金属利空出尽价格反弹。

国内方面，本周统计局公布1-2月经济运行数据，其中制造业投资累计同比增加20.9%，基建投资累计同比增长8.1%，房地产投资累计同比增长3.7%，表现亮眼。

此外财政支出力度较大，公共财政支出同比增长7%，为2010年以来最高增速。

专项债开始放量，其中专项债用向基建占比显著提升。

3月16日国务院金融委召开专题会议，表态慎重出台收缩性政策，国内稳增长预期持续加强，工业金属需求或持续改善。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：美联储加息预期落地，消费复苏国内开启去库LME铜收盘10306美元/吨，周内涨幅约2.03%。

基本面看SMM全国铜库存环比减少3.44万吨至17.25万吨，消费复苏去库加快。

供给端受疫情影响运输受限，叠加进口维持关闭，以及废铜供应偏紧，一定程度对冲高价对消费的抑制，基本面支持铜价维持高位。

铝：电解铝铝棒开启去库，低库存支撑铝价高位震荡LME铝收报3388美元/吨，周内跌幅约2.64%。

基本面上SMM全国电解铝社会库存环比减少5.3万吨至108.9万吨，铝棒库存环比减少1.84万吨至19万吨。

本周铝开启电解铝铝棒双去库。

据SMM，期铝走弱之际，下游加大备货，现货成交活跃，预计短期延续去库。

利润方面，本周电解铝原料氧化铝及预焙阳极价格平稳运行，动力煤在政府坚决控价及扩产保供政策下趋于平稳，外购氧化铝的自备电电解铝厂利润维持3500元/吨利润水平，预计电解铝厂利润有望维持高位。

锡：矿端紧张延续，锡价高位盘整LME锡收盘42,120美元/吨，较上周下跌4.81%。

据SMM本周生产端受疫情扰动开工率小幅回落，矿端偏紧延续，缅甸矿封控持续下进口矿流入有限。

需求端短期受疫情影响开工受限但市场对后市消费预期维持乐观，SMM全国锡锭库存环比大幅减少1630吨至3201吨，库存大幅下降表明期锡价格下跌后前期高价受抑制需求集中释放，锡价短期高位盘整。

锌：海外复产缓慢，锌价高位运行计划逐步恢复其法国冶炼厂对锌价造成冲击，但宏观利空出尽对冲利空，且海外能源价格根本解决之前其余冶炼厂复产概率较低，锌价维持高位。

国内基本面方面，SMM全国锌锭库存环比减少0.9万吨至27.62万吨。

下游企业开启复工复产，虽未见显著增长亮点，库存依然环比下滑。

后市稳增长政策或促进地产与基建回暖，带动锌价高位运行。

能源金属：本周比亚迪与特斯拉接连上调售价，向终端传递成本上涨压力，工信部召开锂行业运行和动力电池上游材料涨价问题座谈会，会议要求产业链上下游企业加强加强供需对接，加大力度保障市场供应，更好支撑我国新能源汽车等战略新兴产业健康发展。

预计后市随着镍逼空行情结束，镍价逐步回归基本面，锂资源供应逐步释放，新能源终端需求或加速放量，能源金属需求或受提振。

建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：价高位运行，供需矛盾短期难以缓解本周锂价高位运行，电池级碳酸锂为50.3万元/吨，周度上涨0.2%，电池级氢氧化锂为48.95万元/吨，周度上涨1.9%。

供应端，由于厂家开工受阻，产量增量不明显，市场供应紧张。

需求端，三元材料以及磷酸铁锂等下游产品需求旺盛，终端新能源热度不减，短期来看，供需两端支撑碳酸锂价格高位运行。

需求端表现较好，高镍订单的增量，带动氢氧化锂采购需求有所提升，市场商谈重心稳步上扬。

钴：钴原料进口受限，钴价小幅上行本周国内电解钴价格为56.85万元/吨，环比下跌0.9%。

本周电解钴现货小幅回落。

据钢联本周国内库存环比下降29吨至2,978吨。

本周期货盘保值动作致使期钴价格下跌，连带现货价格小幅波动，下游市场逢低补货。

需求端，近期受镍品种波动影响，下游前驱体厂采购意愿不佳，多为刚需采购且以长单为主。

综合来看，镍价影响正逐步消退，需求逐步修复而短期钴原料供应偏紧或支撑钴价维持高位。

镍：逼仓风险减弱，镍价逐步回落本周镍价回落，LME镍收36,915美元/吨，周度上涨23.15%。

在LME的多重举措下，逼仓风险已基本得到化解，镍价正逐渐向基本面方向回归。

现货市场方面，镍价回调使得市场交易情绪转好，短期成交颇多。

据钢联，相较于镍价大涨前，镍豆加工工艺制硫酸镍成本上涨了69.78%，氢氧化镍加工工艺制硫酸镍成本上涨59.12%。

但硫酸镍价格涨幅仅有18%，电池级硫酸镍跟涨吃力，较一级镍贴水。

硫酸镍生产成本盘踞高位，前驱体厂生产承压。

硫酸镍生产或需要依靠废料补充。

贵金属：美联储加息落地，金价下跌本周COMEX黄金收盘价1921.5美元/盎司,较上周下跌3.55%。

COMEX白银期货收盘价25.14美元/盎司，较上周下降4.13%。

3月17日，美联储正式公布3月利率决议，宣布加息25基点，联邦基金目标利率区间升至0.25-0.50%，符合市场预期。

加息宣布当日美元指数震荡下行至98.02，次日上涨0.21%至98.23。

黄金期货价格则先上升后回落，3月18日较上一日下跌21.7美元/盎司。

美联储主席鲍威尔称最快5月宣布缩表，必要时将加快收紧政策速度。

美联储最新加息路径点阵图显示，决策者平均预期今年还要加息六次，与会官员一致认为今年内利率有望升至1.25%以上，但也有官员提出今年可升至3%至3.25%的高位。

一系列激进措施预示着美联储已全面转向抗通胀模式，或将持续利多美元指数，持有黄金成本增高，推动黄金价格持续下跌。

■稀土：稀土价格高位震荡调整，后市消费预期向好本周氧化镨钕价格103.5万元/吨，较上周下调3.72%。

稀土价格持续下调，下游商家观望为主，谨慎采购，刚需补货，整体价格弱势调整。

供应端，指标虽有增加，但废料供应紧张，疫情扰动进口缅甸矿数量下降，稀土矿供应总量短期内难以大幅增加，整体供需紧平衡状态延续。

需求端，价格下跌过程中，商家推迟下单。

长期来看，钕铁硼企业扩产，新能源、工业电机发展趋势较好，后市消费增长预期向好。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。