光大证券-非银金融行业周报：寿险负债端仍承压，证券板块反弹回暖-220320

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行情回顾：2022年3月14日-18日上证综指下跌1.8%，深证成指下跌1.0%，非银金融指数上涨1.7%，其中保险指数上涨1.2%，券商指数上涨2.0%，多元金融指数上涨0.5%，恒生金融行业指数上涨3.8%。

2022年初至今，上证综指累计下跌10.7%，深证成指累计下跌17.0%，非银金融指数累计下跌14.0%，落后上证综指3.3pct，领先深证成指3.0pct。

本周板块涨幅排名前五个股：国盛金控（14.85%）、中银证券（13.67%）、华创阳安（13.25%）、华鑫股份（11.52%）、吉艾科技（9.66%）。

行业重点数据跟踪：本周股基日均交易额为12,176亿元。

截至3月17日，融资融券余额16,862.35亿元，占A股流通市值比例为2.56%。

两融交易额占A股成交额比例为7.1%。

截至3月18日，股票质押股数4164亿股，占总股本比例5.20%，与上周基本持平；市场质押总金额36,788亿元，质押市值占比4.12%；股权融资募集资本143亿元，公司债发行金额570亿元。

行业主要新闻：①刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势。

近日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。

会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。

②银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神。

会议指出，银保监会系统要深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，坚决落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，担负起稳定宏观经济的责任，坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，统筹疫情防控和经济社会发展，持续提高监管前瞻性有效性，深入推进银行业保险业改革开放，着力推动经济社会高质量发展，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。

下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。

证券：本周受国务院金融稳定发展委员会专题会议及证监会传达学习贯彻全国两会精神等利好影响，证券板块大幅反弹并跑赢大盘，超额收益明显。

我们认为当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的券商，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。

保险：本周上市险企陆续公布2月保费数据，整体来看寿险负债端仍承压，产险基本面向好，增速超预期，投资端预期有所改善，推动估值修复。

推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），华泰证券（A+H），广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。