浙商证券-新茶饮行业专题报告：新茶饮赛道高速扩容，高端玩家构筑多维优势-220320

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报告导读伴随日益升级的消费需求，对标咖啡在海外高频消费，中国新茶饮行业正在高速扩容。

茶饮玩家百花齐放，高端品牌凭借产品品质及创新、合适的零售点位、强大的品牌势能，掘金更广阔的下沉市场。

投资要点需求：茶饮消费具高频、高人群基数，中国市场大有可为中国各类软饮料中，茶、咖啡等含咖啡因饮品销售额增速靠前。

2015-2020年和2020-2025年（预期）CAGR排名前三的软饮料均为咖啡、茶和能量运动饮料。

相比其他软饮料，咖啡、茶所含咖啡因含量较高，排列组合糖、奶等轻度上瘾成分，能够给饮用者带来即刻的提神醒脑、愉悦感受，产品消费频次较高，客户粘性较强。

根据灼识咨询，预计2020-2025年，现制茶饮的零售额规模将持续成长至3400亿元，CAGR约为24.5%，增速显著高于其他茶产品（茶叶、茶包及茶粉和即饮茶）。

参考具类似产品特性的咖啡在海外高频&刚需消费，茶饮在中国大有可为。

对比来看，现制茶和咖啡在制作环节、功能成分、购买场景、文化传统等方面来具有较高相似性。

现制咖啡在欧美、日本、南美市场庞大日均消费杯数，居民已培养了长期稳定的消费习惯。

根据欧瑞数据，2020年咖啡在中国/日本/美国/韩国/英国/法国/德国的人均消耗杯数分别约为9/290/350/378/440/548/901杯/年。

而茶饮在中国底蕴深厚，也拥有相当高的消费人群基数，茶饮在中国市场大有可为。

此外，参考星巴克在咖啡领域地位，中国大陆有望孵化全球性的茶饮品牌。

人均收入提高推动消费升级，消费者愿为新茶饮多元化需求付费。

在人均消费支出整体向上的趋势下，新式茶饮作为"消费升级类"产品受宏观经济环境利好。

消费者对茶饮的需求逐步从单一的"解渴、好喝"提升到健康化、多元化、个性化、品牌化，并愿意为实现更高层次的需求付费。

供给：标准化、数字化赋能，高端品牌有望掘金下沉市场高端茶饮中喜茶、奈雪的茶市占率、消费者心智占有表现靓丽。

2020年中国高端现制茶饮零售额市占率前五大玩家分别为喜茶、奈雪的茶、KOI、乐乐茶和伏见桃山，CR2为46.6%，CR5为58.3%，高端市场集中度较高，且前两大龙头喜茶、奈雪的茶市占率远高于其他品牌。

根据各品牌在主流社交媒体粉丝数量统计，截至3月16日，奈雪的茶、喜茶分别在微博、小红书平台拥有最高的粉丝数量，心智占领程度较高。

凭借多维优势，高端品牌正尝试价格带下沉，掘金大众市场。

2020年中低端茶饮合计占比约81%，且品牌集中度偏低，尚未跑出绝对龙头。

高端品牌凭借产品品质及创新、合适的零售点位、强大的品牌势能等多维优势，正通过价格带下沉抢占市场，奈雪的茶、喜茶已从2022年初开始轮番降价，并持续推出20元以下新品。

新茶饮品牌正在竞争中谋求更高速的成长，整体呈现出线上化、标准化、数字化、茶饮+的趋势。

（1）线上化：日益发达的外卖网络提升了现制茶饮的便捷性，目前疫情正在加速现制茶饮品牌线上渠道布局。

（2）标准化：规模性的成长依托于标准化的供应链和产品制作体系。

（3）数字化：数字化推动全供应链降本增效，精细化的会员运营提高用户粘性和复购率。

（4）茶饮+：增加咖啡、柠檬茶等可替代选项，欧包、简餐拉宽顾客购买时间段。

风险提示行业竞争加剧、疫情反复影响销售、食品质量安全问题、价格带变化削弱品牌影响力等。