光大证券-策略周专题（2022年3月第3期）：北上资金还会回来吗？-220320

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北上资金近期大幅流出北上资金近期大幅净流出。

北上资金在3月7日至11日当周累计净流出超过363亿，这在历史上非常罕见，过去仅出现过两次，而本周北上资金同样净流出A股，净流出规模为167亿元。

行业层面，食品饮料、非银金融及医药生物流出较多。

个股层面，流出金额靠前的公司基本均为各个行业的龙头。

避险需求上升是外资大幅流出的主要原因。

近期，俄乌冲突的持续、西方对俄罗斯制裁的加码、投资者对美联储加息及缩表进程加快的担忧等一系列事件使得海外投资者避险需求大幅上升。

与此同时，对于国内经济及政策的担忧也是北上资金流出的重要原因。

北上资金还会回来吗？大幅净流出后通常不会立刻出现大幅净流入，但在几周之内通常会重新恢复流入。

2016年以来，北上资金共发生过7次大幅的净流出。

在大多数情况下，北上资金大幅净流出后并不会马上出现大幅净流入，而是会间隔一段时间。

通常在几周之后，北上资金会重新恢复流入。

北上资金的重新大幅流入与风险偏好的修复有关。

北上资金的大幅净流出通常与突发事件造成的风险偏好的大幅下降有关。

而随着风险事件有所缓和，或其它利好事件的出现，外资的风险偏好将会逐渐修复并重新大幅净流入A股市场。

未来一两周北上资金有望重新大幅流入。

近期风险因素有所趋缓，3月16日刘鹤副总理主持国务院金融委会议，对于近期资本市场关注的重要问题进行了回应。

受此影响，市场情绪近几日出现明显修复，预计北上资金在未来一两周内有望重新大幅流入。

北上资金重新大幅流入时青睐哪些板块？食品饮料、银行及非银金融行业最受北上资金青睐。

从过去7次北上资金在大幅流出之后重新大幅净流入的情况来看，其对于食品饮料、银行及非银金融这三个行业最为青睐。

此外，北上资金大幅流出时减仓多的行业，在之后的大幅流入时通常加仓也较多。

而在个股层面，这一规律并不显著。

从近期情况看，北上资金未来对于食品饮料、银行、非银及化工大幅加仓的可能性相对更高。

北上资金在3月7日-18日大幅流出期间，减仓最多的前五个行业为食品饮料、非银、医药生物、化工及银行。

结合历史规律，我们认为北上资金在未来大幅流入时，很可能对食品饮料、银行、非银金融及化工行业大幅加仓。

配置方向建议以“稳”为主积极把握近期超跌反弹的机会。

3月16日刘鹤副总理主持国务院金融委会议，对近期资本市场关注的重要问题进行了回应。

在本次会议打消前期市场担忧的风险因素之后，前期积累的宏观及微观层面的积极因素将有望逐渐主导市场上行。

配置方向上建议关注稳增长和消费两条主线。

稳增长方面，考虑到今年财政支出的扩张及稳经济的要求，稳增长方向的建材、房地产、银行有望受益；消费方面，今年消费有望得到恢复，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治，线下消费需求有望恢复，建议关注白酒、医药、家电、航空、机场等行业。

风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、海外地缘政治危机持续发酵。