西部证券-恒玄科技-688608-事件点评：公司方案切入众多客户2022年春季新品中-220320

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事件：华为、荣耀、OPPO陆续发布2022年春季新品，恒玄主芯片方案切入耳机、音箱、智能家居等多个品类。

公司方案切入众多新品，围绕大客户品类持续拓宽。

(1)耳机方面，OPPOEncoX2/华为FreeBuds4E/荣耀Earbud3pro等新品采用公司方案，特别是Earbud3pro采用BES2600系列方案，是业内第一颗集成蓝牙+ANC+入耳检测的三合一芯片。

(2)手表方面，2021Q4发布的华为WatchGT3/小米WatchS1/Color2/VivoWatch2采用公司一代方案进展顺利，公司在手表市场中占据了较好的竞争地位；二代方案有望于2022年下半年推出，集成自研MCU，有望提升产品ASP并突破更多品牌客户；三代方案正在design-in预计下半年量产上市。

(3)WiFi方面，华为推出的便携式智能音箱SoundJoy采用公司BES2600系列第二代智能家居主控芯片，可以实现16h(智能模式)和26h(蓝牙模式)长续航。

华为智能家居中智能面板、AI传感器也采用了公司的WiFi主控芯片。

未来随着更多的终端形态陆续发布，适配于更多家电厂商的模块组件会持续推出，培养新的成长曲线。

展望2022年，毛利率有望前低后高。

2022上半年由于受到产能紧缺、代工涨价等影响公司毛利率承压。

客户端新品的持续推出和持续采用公司方案，支撑了公司2022年业绩仍有较好发展。

随着12nm制程芯片、新一代手表/WiFi芯片有望于2022年下半年陆续推出，公司毛利率有望呈现前低后高趋势。

长期看，公司作为AIoT平台供应商，将逐步从智能耳机领域开拓至其他可穿戴以及智能家居等广阔市场，展现持续成长动能。

投资建议：由于2022H1消费需求相对疲弱、疫情反复影响经营生产，我们调整预测2021-23年营收为17.65/25.98/35.75亿元，归母净利润为4.07/6.12/8.62亿元，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧;研发失败;贸易政策变化;供应商/客户集中风险。