天风证券-海外周报：新华社和证监会表态释放积极信号，市场情绪有所缓和-210801

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周观点：本周（2021年7月26日至7月30日，下同）教育行业强监管落地后，市场担忧情绪加重，恒生指数、美股纳斯达克指数下跌。

恒生指数收盘25961.03点，-4.98%；恒生科技指数-6.7%。

本周道琼斯工业指数收盘34935.47点，-0.36%；标普500指数收盘4395.26点，-0.37%；纳斯达克指数收盘14627.68点，-1.11%。

新华社和证监会表态，释放积极信号，短期情绪冲击或得到缓解。

中长期来看，监管规范发展，行业终回常态。

短期关注金融科技监管执法进展、《个保法》落地后“委托处理”和“自动化决策”相关认定和配套细则、以及灵活就业人员职业伤害险试点推进和“算法取中”下平台考核机制的变化。

2021Q2业绩期关注港股科网公司下半年业绩指引，以及部分公司反垄断处理后，业务增长动能恢复节奏。

如港股互联网龙头2021H2及2022年业绩预期逐渐回归增长曲线，收入和利润端保持健康增长，观察政策不确定性降低，或可呈现更高的估值性价比。

周三晚间新华社发文安抚市场，彭博报道监管层释放正面信号，市场情绪有所缓和。

本周前两个交易日纳斯达克中国金龙指数下跌11.9%，恒生科技指数下跌14%。

北京时间周三晚间，新华社发文释放正面信号，据彭博报道，中国证监会召集投行开会，安抚市场。

周三纳斯达克中国金龙指数反弹9.3%，周四恒生科技指数反弹8%。

本周五个交易日，纳斯达克中国金龙指数、恒生科技指数跌幅收于-4.09%、6.7%，市场情绪有所缓和。

截止2021年7月30日，纳斯达克100指数彭博ForwardPE约29倍，中国金龙指数彭博ForwardPE约43倍；恒生指数彭博ForwardPE约12倍，恒生科技指数ForwardPE约40倍。

决策层表态积极协调：完善企业境外上市监管制度是一项系统性工程，将进一步提高政策措施的透明度和可预期性。

7月30日，中共中央政治局会议提及“完善企业境外上市监管制度”。

7月31日，新华社发文表示，“完善企业境外上市监管制度是一项系统性工程，需要进一步加强部门之间的统筹协调，更加科学地界定政策执行的范围和标准，更加稳妥地推进监管措施的落地实施。

在全球金融市场联系愈加紧密的当下，各国金融监管机构更需要加强监管合作与政策沟通，共同为市场提供良好的政策预期和制度环境。

”8月1日，证监会发言人在回答关于SEC增加对中国企业赴美上市的信息披露要求时提到，“在制度的制定和执行过程中，中国证监会将与有关部门密切沟通，进一步统筹处理好投资者、企业、监管等各方关系，进一步提高政策措施的透明度和可预期性。

”全球科网巨头反垄断相关政策及影响专题研究C规范发展终回常态。

中国互联网监管主要涵盖平台经济反垄断、竞争/价格行为监管、金融科技监管、数据监管、劳动保障监管等方面。

2020Q4监管加强以来，2021年4月、7月是密集发力期。

整体来看，反垄断/数据监管影响覆盖全行业，价格行为/金融科技/劳动保障监管主要影响细分领域。

并且由于不同方向的监管政策/执法进度不一，潜在影响的可见性也有所差异。

我们认为，互联网监管的目的是为了行业健康发展，促进公平、提升效率，部分龙头公司核心业务受到一定影响，短期来看造成显著冲击的概率不大。

另一方面，超级平台流量、资金、数据等方面优势仍然明显，具备持续科技创新投入的基础，在互联网监管新常态下，积极拥抱创新的企业将会拥有更明朗的前景。

短视频行业2021Q2前瞻：海外市场加速拓展，广告收入快速增长，电商加速品牌化―快手（1024.HK）受Q1高基数影响，预计快手Q2用户数或小幅下降，全年用户数仍呈增长趋势。

线上营销业务有望延续高速增长态势，全年收入有望翻倍；电商业务加速品牌化，下半年表现值得期待；海外市场加速拓展，用户增长仍有较大空间。

近期受市场情绪及解禁期来临影响，股价出现较大幅度调整，目前处于超跌状态，我们认为公司是短视频赛道的核心公司，仍具备投资价值，建议关注快手。

风险提示：行业政策监管渠严，导致行业未来经营存在一定不确定性；市场大幅波动。