民生证券-医药行业一周一席谈：帕罗韦德MPP落地，口服新冠药行情有望持续演绎-220320

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周度行情回顾（2022.03.14-2022.03.18）：本周医药板块下跌-0.20%，跑赢沪深300指数4.32个百分点，医药板块PE（TTM）约为28.39倍，仍处于近十年历史低位。

本周四晚，药品专利池组织(MedicinesPatentPool，MPP)正式授予全球35家药企口服抗新冠病毒药物Paxlovid仿制权。

其中包括5家中国药企，分别为普洛药业、迪赛诺、复星医药、华海药业、九洲药业。

本周我们重点讨论新冠MPP市场的空间测算以及相关企业的产能投放进度。

辉瑞Paxlovid的MPP市场潜力可观。

我们假设MPP市场总人口为35亿，20%渗透率情况下，全球需要7亿疗程，我们假设毛利润为2元/片，MPP总毛利约140亿元。

Paxlovid使用方法为一个疗程五天，每天两片，一个疗程需要3g奈玛特韦API，按上述测算，中性情况下全球MPP市场需要7亿剂疗程，对应总API需求量为210吨。

Paxlovid中的奈玛特韦合成路线较为复杂，主要有SM21和SM2两个核心中间体，SM1需要谷氨酰胺类似物、溴乙腈、硼氢化钠等，SM2需要用到卡龙酸、手性拆分酶等，由于深冷反应、手性拆分等条件，合成壁垒较高，因此中国原料药及中间体制造企业有望获益明显。

目前国内多家企业均已公告Paxlovid中间体或原料药相关产能建设或技改，有望带来可观业绩弹性。

其中新和成、奥锐特、雅本化学、华软科技、乐普医疗、金城医药等公司为技改项目，有望快速放出产能，当前奥锐特已具备工业化生产能力，新和成卡龙酸已经开始商业化贡献，乐普医疗环评通过也将开始供货，各家企业均进展顺利，海辰药业、美诺华等为新建产能，有望在今年下半年开始陆续贡献业绩。

本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：九洲药业、普洛药业、华润三九；3）弹性组合：华软科技、百诚医药、乐普医疗投资建议：全球MPP市场庞大，将给相关授权药企以及上游供应商带来较大的放量机会，建议关注华软科技、华海药业、九洲药业、新和成、金城医药、乐普医疗、普洛药业等。

另外随着Paxlovid在国内商业化开展，建议关注药明康德、凯莱英、博腾股份。

风险提示：新冠病毒变异风险；国内诊疗需求恢复不及预期；量价格局恶化。