华安证券-爱柯迪-600933-业绩短期承压，看好公司后续成长-220320

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？事件：公司公布2021年年报，2021年公司实现营收32亿元，同比增长24%；实现归母净利润3.1亿元，同比下滑27%。

成本上升，短期业绩承压。

2021Q4公司实现营收8.5亿元，同比增长0.8%。

受海外疫情以及芯片短缺影响，公司收入端短期承压。

2021年公司毛利率为26.3%，同比下滑4个百分点，主要受原材料价格持续大幅上涨、国际海运费持续大幅上涨、人民币持续升值等多种外部因素的影响。

其中2021Q4公司毛利率为23.3%，同比环比均出现下滑。

2021年末公司库存为7.7亿元，环比持续提升，主要受海外疫情芯片短缺等因素影响，公司库存进一步扩大。

订单保持充裕，推进电动化与智能化转型。

公司加大新能源汽车三电系统、汽车视觉系统、热管理系统等产品的开发力度。

2021年全年新能源汽车用产品收入同比增长180%，新能源汽车热管理系统，新能源汽车电控系统、电驱系统产品增长显著，占产品收入比重超过7%，全年获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为70%。

同时公司拟投入大吨位压铸机，向大型压铸产品和一体化压铸产品布局，顺应新能源汽车发展的趋势。

投资建议我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.53元、0.74元和0.99元，维持买入评级。

风险提示汽车需求不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动等风险。