天风证券-传媒行业研究周报：高层重磅会议稳定信心，中概板块超跌反弹，关注游戏板块版号催化-220320

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌0.52%，上证综指下跌1.77%，深证成指下跌0.95%，创业板指上涨1.81%。

板块涨幅前三：平治信息（+15.12%）、三七互娱（+10.01%）、幸福蓝海（+9.29%）；板块跌幅前三：人民网（-6.57%）、分众传媒（-6.63%）、光线传媒（-6.33%）。

上周纳斯达克中国科技股指数上涨11.43%。

上周恒生中国企业指数上涨4.33%。

一周观点：国务院金融委会召开，中概股回暖。

3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，目前中美双方监管机构就中概股保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。

3月18日晚，国家主席习近平同美国总统拜登视频通话，进一步减弱了两国竞争加剧的担忧。

截至美股周二收盘，热门中概股普遍止跌回涨，纳斯达克中国金龙指数收高近5%。

虽然22年上半年业绩压力尚存，但高层表态减缓了中概股短期退市的担忧，中概板块或存在一个超跌后的修复机会。

版号复发可期，游戏板块整体低估值状态。

在金融委新闻汇总，提到关于于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作；有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

传媒另外关心的版号问题，我们判断也应该有所推进。

目前版号申请仍在正常接受中，推荐关注龙头【腾讯（《王者荣耀》刷新海外上市5年来的日流水纪录）、网易（《光·遇》2月收入环比增长41%）、三七（ST2月中国手游发行商全球收入第四），低估值优质标的【姚记、世纪华通（子公司点点互动跻身ST2月中国手游发行商收入TOP20，成为唯一新入榜厂商）、吉比特、心动公司、富春股份】。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富（2021年实现营收130.94亿，yoy+58.9%，归母净利润85.53亿，yoy+79.0%）】；短视频【快手（22Q1DAU有望超过彭博一致预期3.38亿）】；中视频【哔哩哔哩】；科技创新【小米（与印度制造商就在当地生产手机并向全球出口展开磋商）、百度】；长视频【芒果】等；在线招聘【BOSS直聘（宣布1.5亿美元股票回购计划）】，房地产边际改善【贝壳（21Q4实现营收178亿，调整后净利润0.42亿）】等。

2）游戏板块，短期重点关注两会后版号恢复进展。

重点关注头部【腾讯（蝉联2月中国手游发行商全球收入排行榜榜首）、网易】，国内【三七、完美、吉比特、世纪华通、巨人（参股子公司巨堃网络拟出售Playtika股份）、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、赤子城科技】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电影板块，等待后疫情修复机会。

重点关注动画电影龙头【光线（电影《狙击手》带来约1.85-2.05亿营收）】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐（向港交所正式提交上市申请）】等。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特】及【创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。

5）电商及产业链，关注电商平台【京东（京东物流收购德邦，新增140个仓库、3万个营业网点）、拼多多、阿里（盒马邻里上线配送到家服务）】及直播平台【抖音（抖音及海外版TikTok2月吸金超2.58亿美元；上线本地生活商家服务平台“抖音来客”），快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞（旗下旺小店产品上线商户收款码功能）、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。