华金证券-煤炭行业周报：发改委强调长协履约，一季报或超预期-220320

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投资要点◆动力煤产业链：本周（3.11-3.18）秦港平仓价大幅上涨，18日报收1520元/吨，周度涨幅-8.65%。

广州港5500山西优混年度价格中枢较去年增8.31%。

港口库存开始回补，电厂库存持续去化。

由于偶然性降温，多地供暖期延后一周左右。

未来随着天气逐步回暖，动力煤即将进入淡季。

◆冶金煤产业链：本周需求边际改善，炼焦煤价格持平。

港口主焦煤18日报收3350元/吨，进口焦煤价格周度涨8.52%，进口价差收窄。

喷吹煤价格周内上涨5.13%。

需求端方面，焦炭价格周内持平，焦炉开工率76.9%，较上周增2.30个百分点。

钢价本周降0.02%，唐山高炉开工率79.12%，较上周降26.44个百分点。

各环节焦煤库存去化，喷吹煤和焦炭库存小幅回补。

◆权益观点：周中国务院金融稳定发展委员会专题会议改善市场风险偏好，大盘跌幅收敛，煤炭行业本周跌3.48%，跑输指数。

目前供需关系仍然偏紧，产能释放速度偏慢。

3月17日，根据煤炭江湖信息，发改委召开关于2022年煤炭中长期合同签订履约专项会议，会议主要讨论了长协履约当前存在的问题、核查工作安排以及下一步工作重点。

预计保供稳价和加强长协履约仍然是大方向。

动力煤价格受政策影响本周有所回落，未来即将进入淡季，关注供给释放速度和淡季补库进度；冶金煤价格整体平稳，稳增长背景下关注新开工数据边际变化。

一季度价格连续上涨，季报或超预期，未来关注财报行情。

动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。

◆信用观点：基本面改善，煤企偿债能力提升。

一级发行方面，情况虽有改善，但低等级、弱资质主体发行难度仍然较高。

二级市场方面，永煤事件影响基本消除，现阶段利差处于相对低位，但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。

投资者维持对低等级、弱资质企业的谨慎态度。

考虑当前中高等级利差偏低，可挖掘空间有限，择机而动或为上策，敞口可考虑债务去化快速和债务结构改善。

煤炭债无近忧但有远虑，建议关注2022年回售压力对煤炭债的冲击。

◆风险提示：政策风险；价格强管控；经济衰退；供给释放超预期；澳煤进口大幅增加；个股转型不及预期；其他扰动因素。