安信证券-电新行业周报（2022年第11期）：天然气与电力价格齐升，欧洲能源转型有望加速-220320

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■本周观点：天然气与电力价格齐升，欧洲能源转型有望加速欧盟天然气发电量占比较高，且高度依赖进口。

天然气是欧盟电力系统中的重要组成部分，发电量占比超过20%。

受制于自身资源的相对匮乏，欧盟天然气高度依赖进口，其中俄罗斯为最主要的天然气供应国，2021年在欧盟天然气进口中的占比达到45%。

欧洲天然气价格飙升带动电价快速上涨。

在疫后需求复苏、异常气候以及供给受阻等多重因素的影响下，2021年欧洲天然气价格迎来快速上涨，根据世界银行统计，2021年12月欧洲天然气价格达到38美元/百万英热单位，较年初上涨超过四倍。

天然气价格的上涨直接带动欧洲发电成本同步提升，2021年德国、法国等欧洲主要国家的电力批发价格已有2-3倍涨幅，而在欧洲的电力市场化机制下，发电侧成本的上升将直接传导至终端用户，2021年下半年以来欧洲居民及工商业电价亦呈快速上升趋势。

考虑到当前俄乌冲突等地缘政治形势复杂多变，未来欧洲天然气供给面临较大的不确定性，后续欧洲能源价格或将继续维持高位甚至进一步抬升。

天然气价格飙升有望加速欧洲能源转型进程。

在天然气及电力价格持续上涨的背景下，欧盟委员会于2022年3月8日发布旨在加强欧盟能源安全与可持续性的REPowerEU行动方案，从多元化燃气供应、加速电气化以及促进产业转型三个角度规划了未来的能源发展路径。

我们认为天然气价格的上涨将有效提升新能源相对于化石能源的经济性，从而刺激欧洲发电侧与用户侧的新能源装机需求。

■本周行情回顾：2022年第10周电力设备板块调整幅度较大本周电力设备板块下跌0.2%，跑赢沪深300指数0.8%，其中电池板块表现最好（+4.5%），电网设备（-5.2%），风电设备（-6.6%）板块表现相对较差。

■产业链跟踪：锂电产业链价格波动，电池片、组件价格上行锂电：下游需求景气叠加部分原材料紧缺持续，本周锂电产业链整体价格保持高位，其中三元811正极材料价格维持涨势，电解液价格出现不同幅度下调，碳酸锂价格略微上调，电解镍、电解钴价格下行。

光伏：本周硅料、硅片价格趋稳，电池片、组件价格上行。

在海内外旺盛需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋稳。

在原材料价格处于高位的情况下，本周电池片、组件成交价格均有不同程度上行。

■风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。