浙商证券-医药行业周报：抗疫主线，制造先行-220319

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报告导读本周受益于卫健委公布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》及MPP公告辉瑞新冠小分子药物授权等重大事件影响，抗疫相关标的成为市场投资热点。

我们针对以上事件提出了我们的观点并提示投资机会。

投资要点疫情主线，投资热点近期疫情相关重大事件：2022年3月15日，国家卫健委公布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》；2022年3月17日，MPP公告与全球35个仿制药供应商签订合约，授权其为95个中低收入国家供应辉瑞抗新冠小分子治疗药物Paxlovid及其原料药。

我们的观点：第九版诊疗方案体现出轻重症分级治疗的趋势，综合考虑了变异株较强的传播能力和有限的医疗资源之间的矛盾。

随着新冠特效药陆续上市（特效药、中药等综合方案）、新冠抗原检测放开、加强针接种占比上升，我们预计国内抗疫常态化预期下，可能对检测-制造-药品-疫苗-药店等板块带来不同的影响。

辉瑞新冠特效药MPP授权方面，中国符合条件的供应商包括普洛药业、迪赛诺、复星医药、华海药业、九洲药业等，我们认为这是海外重磅特效药适用范围放大的预期兑现，我们推荐特效药国内供应链、自主可控药物研发公司。

支撑论据方面，我们认为获得MPP授权是申请公司具备全球合规生产能力的验证，从业绩兑现角度，我们建议关注①产能储备情况（得到授权的公司是否有充裕的产能，在不影响已有项目排产的情况下开拓中低收入国家市场）；②国际化销售团队搭建（已在亚非拉等地有推广团队的公司可能受益更大）。

具体标的方面，我们建议关注：①检测：东方生物、安旭生物、亚辉龙、奥泰生物、热景生物、万孚生物、明德生物等；②原料药及CDMO：药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业、普洛药业、复星医药、华海药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业、博瑞医药等；③创新药及中药：君实生物、前沿生物、众生药业、广生堂、云顶新耀、先声药业、歌礼制药、腾盛博药、君实生物、以岭药业、红日药业、康缘药业、太极集团、同仁堂、华润三九等；④疫苗：康希诺、智飞生物、康泰生物等；⑤药店：老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳、漱玉平民等。

本周表现：成交活跃，估值筑底本周医药板块上涨0.86%，跑赢沪深300指数1.80个百分点，在所有行业中涨幅排名第3。

成交额占比居历史高位。

成交量上看，医药行业本周成交额为8199亿元，占全部A股总成交额比例提升至14.8%，较上周环比提升4.1%，较2018年以来的中枢水平高6.6pct。

从历史上看成交额占比居于高位，仅次于2020年2月7日当周的15.8%。

估值微降，历史低位夯实。

截至2022年318日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为28.8倍，环比下降0.1pct。

医药行业相对沪深300的估值溢价率为149%，较上周环比上升4.5pct，明显低于四年来中枢水平（182.3%）。

据Wind中信医药分类看，本周8个子板块涨跌各半，其中生物医药板块上涨4.7%，中药饮片板块下跌5.9%，为波动较为明显板块。

根据浙商医药重点公司分类板块来看，特色原料药表现最优（上涨8.6%），其次为创新药板块（上涨2.8%），医疗服务、医疗器械和科研服务板块调整最多，分别下跌7.0%、4.0%、3.6%。

特色原料药板块中，同和药业（+28.4%）、奥翔药业（+27.8%）及美诺华（+20.5%）等涨幅较高，主要受益于新冠治疗药物产业链行情催化。

2022年医药投资策略：握制造、迎创新我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。

具体而言，建议关注：1）制造板块：API、CDMO等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。

2）上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。

3）创新：国际化能力的器械、药品公司，建议关注南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。

4）其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等。

风险提示行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。