华安证券-医药生物行业专题：中西治疗方案结合，上下贯通，新冠药物产业链投资机会-220318

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海内外疫情反复，药物治疗接棒疫苗防护从全球角度来看，截至2022年3月，确诊病例总数超过4.60亿例，全球累计死亡病例超过607万例；全球累计接种新冠疫苗超过109亿剂，中国排在全球第一，超过32亿剂，全程接种率约85%。

鉴于接种疫苗后确诊数仍在增加，海内外疫情复发存在不确定性，药物治疗将为疫苗接种后的新冠治疗提供续航。

西药携手中药，力克新冠疫情在新冠治疗中，中和抗体和小分子药物属于新冠防治中最为重要的两种手段。

小分子药物方面，辉瑞Paxlovid、默沙东Molnupiravir等已经取得较为明确的疗效并在全球范围内广泛使用，国内君实VV116及真实生物阿兹夫定等相关研究也在如火如荼地开展。

中和抗体方面，美国再生元/罗氏、GSK/Vir、礼来/君实分发前三位，国内腾盛博药BRII-196/BRII-198获批，并加入了第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》。

中药方面，“三药三方”走出中国特色抗疫路线，“三药”为金花清感颗粒、莲花清瘟胶囊/颗粒、血必净注射液，“三方”为清肺排毒汤、化湿败毒方、宣肺败毒方，均出自经典名方。

同时，2022年3月《中成药防治新型冠状病毒肺炎专家共识》发布，也对多种抗疫中药进行了指导推荐。

上下贯通，新冠产业链前景大好随着口服新冠小分子药物陆续从研发进入商业化阶段，在疫情的催化下，迅速放量，对上游中间体、原料药的需求也呈现爆发式增长，新冠产业链热度空前。

默沙东Molnupiravir链条：MPP率先释放增量需求；辉瑞Paxlovid链条：原研产能2022年规划1.2亿疗程，激活全产业链；其他链条：盐野义供应链驱动在即，国产口服新冠药物链条值得期待。

新冠供应链是国内CDMO公司打开国际市场、参与全球创新药物生产的重要契机。

新冠口服小分子药物赛道的火热为国内小分子CDMO带来巨大增量。

目前国内头部小分子CDMO企业已经凭借强大的产能供应、成本优势和交付能力，在新冠产业链中占据重要位置。

从订单上来看，目前受益最充分的是小分子CDMO头部企业凯莱英和博腾股份。

从产能上来看，在持续高景气及大订单的加持下，头部企业纷纷进入产能加速建设阶段。

投资建议及相关标的第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》及《中成药防治新型冠状病毒肺炎专家共识》的发布对国内新冠防治工作起到了新的指导意义，无论中药、西药、上游产业链等，都迎来了新的投资机会。

建议关注全产业链的投资机会，相关受益上市公司如下：产业链上下游中间体、原料药供应链：九洲药业、普洛药业、华海药业、新和成、雅本化学、美诺华、复星医药等CDMO：凯莱英、博腾股份、药明康德等西药小分子药物：君实生物、先声药业、歌礼制药、前沿生物、云顶新耀、科兴制药等中和抗体：腾盛博药、君实生物、百济神州、神州细胞、迈威生物、复宏汉霖、济民可信，博安生物等膜融合抑制剂：悦康药业、锦波生物等中药三药三方：以岭药业、红日药业、片仔癀、中国中药、步长制药等共识相关：康缘药业、同仁堂药业、济川药业、华润三九等风险提示新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，订单不及预期风险，政策风险等。