中诚信国际-信用利差周报：美国物价飙升引发市场“滞胀”担忧，信用利差全面走扩-220316

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市场动态美国物价飙升引发市场“滞胀”担忧。

2022年3月10日，美国劳工统计局公布通胀数据，2月份美国CPI同比上涨7.9%，创40年来新高；环比上涨0.8%，为第21个月连续环比上涨。

且由于2月通胀数据并未充分反映俄乌冲突后能源价格上涨因素的影响，市场预计，未来美国通胀压力仍有进一步加剧的可能。

通胀数据高企同时，美国劳动力结构性短缺、供应链阻塞等问题仍未完全解决，引发市场对美国经济“滞胀”风险普遍担忧。

此情形下，美国宏观政策空间将大幅受限，政策紧缩过缓则无法抑制通货膨胀持续恶化，政策紧缩过急则可能加剧资本市场动荡进而引发经济衰退。

从我国债市看，由于国内宏观政策长期稳定，后续应对外部冲击仍具有一定操作空间，此外随国内资本市场加快开放，人民币债券吸引力有望继续提升。

长期看，我国债券市场运行仍有支撑。

但在全球通胀水平持续走高，经济复苏依然受阻，各经济体政策调整不确定性加剧的背景下，仍建议投资者加强对国际经济体宏观政策变化和大宗市场价格走势的跟踪，注意防范债市短期波动风险。

宏观数据近期公布的经济数据总体好于预期，1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，比2021年12月份加快3.2个百分点，比2021年两年平均增速加快1.4个百分点；全国服务业生产指数同比增长4.2%，比2021年12月份加快1.2个百分点；社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%，比2021年12月份加快5.0个百分点；全国固定资产投资50763亿元，同比增长12.2%，比2021年加快7.3个百分点。

货币市场上周央行公开市场累计开展500亿元逆回购操作，当期共有3800亿元逆回购到期，央行总计净回笼3300亿元。

受央行回笼资金影响，市场流动性整体趋紧，各月内期限资金价格全面上行，最大幅度达14bp。

Shibor方面，3月期Shibor较上期持平，1年期Shibor上行1.2bp,二者之间利差走扩。

一级市场上周，信用债发行规模合计3175.29亿元，日均发行637.88亿元，分别较前一周增加717.79亿元和143.56亿元。

与前一周相比，除短期融资券发行减少外，其他各券种发行规模均有不同程度的增加。

分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、综合等行业发债规模位居前位。

净融资方面，多数行业净融资规模为正，但综合、交通运输、汽车等行业存在资金净流出。

发行成本方面，上周债券发行成本走势分化。

其中，1年期债券发行利率全面下行11-119bp；3年和5年期债券发行利率则多数上行，最大幅度为155bp。

二级市场上周，债券二级市场交投活跃度有所降温。

上周债券收益率走势背离，在政府工作报告给出5.5%的GDP增长目标后，市场对于货币政策继续放宽的预期进一步增强，叠加俄乌冲突持续背景下，市场避险情绪逐渐升温，利率债到期收益率多数下行。

信用债收益率则多数上行，最大幅度为12bp。

信用利差全面走扩，各期限企业债及中短期票据信用利差普遍走扩2bp-15bp。