中银国际期货-烯烃产业周报：下行探底，宽幅震荡-220318

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1.逻辑分析与行情前瞻甲醇基差水平中等。

从估值看，甲醇制烯烃利润偏低，甲醇华东进口利润处低位，综合估值水平中等。

从供需看，国内甲醇开工率73.5%，环比上升；进口方面，预计一周到港量32万吨，属较高水平，预计未来几周到港偏多。

下游主要需求MTO开工率83.8%，环比下降；传统需求下行，总需求降低。

港口库存环比上升0.46万吨，进口船货卸货速度偏慢。

内地库存环比下降约1万吨，甲醇工厂待发货订单减少。

综合看甲醇供需边际向下。

塑料基差水平中等。

从估值看，进口利润低位下行；线性与低压膜价差处高位。

综合估值水平偏低。

从供需看，一周国内检修损失量6.3万吨，国内产量下降。

库存方面，上游去库较好，中游库存积累，且高于往年均值。

综合看供需边际变化偏强。

聚丙烯基差水平中等。

从估值看，丙烯聚合利润抬升，拉丝与共聚价差略偏高，综合估值水平低位上行。

从供需看，浙石化45万吨新装置近期开车；国产量方面，一周国内检修损失量8.8万吨，国内产量下降。

上游去库较好；中游库存显著高于往年同期。

下游主动补库，但订单不及预期。

综合看供需边际变化中等。

2.操作建议关注买塑料2205卖甲醇2205套利交易机会；关注买塑料2205卖塑料2209正套交易机会。

3.风险提示地缘政治风险引起原料端价格大幅波动，或对化工品价格造成外生冲击。