平安证券-生物医药行业周报：医药板块短期波动不改长期发展趋势-210802

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行业观点：医药板块短期波动不改长期发展趋势。

上周医药板块下跌4.32%，同期沪深300指数下跌5.46%。

受教培新政的影响，医药估值较高的板块短期出现波动。

医药板块与教育均与民生息息相关，但又有较大差异。

近年来国家政策支持医药行业发展，国家大力扶持医药创新，同时推动分级诊疗鼓励民营资本办医，医药长期发展可期。

医疗刚需性强，人口老龄化与消费升级带来需求的不断提升。

我们认为，医药板块短期波动不改长期景气，重点推荐关注创新与消费升级板块。

我国医药创新已经进入收获期，建议关注具有真正临床价值的创新企业和产业链相关的CRO、CMO企业；消费型医疗板块具有自主定价权，不受控费政策的负面影响，且受益于消费升级，建议关注疫苗等相关子行业。

投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：由创新驱动的临床需求。

随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。

随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。

行业要闻荟萃：1）歌礼药业抗PD-L1抗体ASC22/KN035联合核苷类似物治疗乙肝的IIb期临床取得良好中期结果；2）神州细胞首个14价HPV疫苗进入临床，宫颈癌预防率96%；3）华兰生物新冠疫苗获批临床；4）罗氏眼科双特异性抗体faricimab在美欧进入审查。

行情回顾：上周A股医药板块下跌4.32%，同期沪深300指数下跌5.46%，医药行业在28个行业中排名第17位。

上周H股医药板块下跌7.13%，同期恒生综指下跌5.35%，医药行业在11个行业中排名第7位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。