国信证券（香港）-汽车行业：前两月开局良好，短期扰动因素较多-220312

《国信证券（香港）-汽车行业：前两月开局良好，短期扰动因素较多-220312（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-汽车行业：前两月开局良好，短期扰动因素较多-220312（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2月增速显著提升，前两月开局良好中国汽车工业协会发布的数据显示，2022年2月国内乘用车销量完成148.7万辆，同比大增27.8%，连续第三个月实现正增长，且增速较上月显著提升。

产量方面，2月乘用车生产完成153.4万辆，同比大增32%。

2022年1-2月，国内乘用车销量录得367.4万辆，同比增长14.4%。

其中，轿车销量录得170.5万辆，同比增长12.8%；SUV销量录得179万辆，同比增长16.4%。

1-2月份乘用车产销同比显著增长，我们认为一方面是需求基础依旧稳固，另一方面也显示供应链瓶颈在持续好转。

总体来看，乘用车行业2022年开局较佳，发展态势向好。

新能源车继续高增，渗透率再创月度历史新高新能源车方面，根据中汽协的数据，2022年2月新能源车销量完成33.4万辆，同比增长180%。

分类型看，2月纯电动车销量25.8万辆，同比增长160%，插电混动车销量7.5万辆，同比增长340%。

1-2月，新能源车累计销量约76.5万辆，同比增长150%。

其中，纯电动车销量60.4万辆，同比增长140%，插电混动车销量16万辆，同比增长250%。

插电混动车型销量持续暴增，主要受比亚迪超级混动车型销量大增所带动。

而随着越来越多自主品牌车企推出主打超长续航、低亏电油耗的插电混动车型，我们预计后续插电混动车型总销量仍将维持超高增速。

渗透率方面，根据中汽协的数据，2022年2月新能源车市场渗透率达22.5%，再创国内新能源车月度渗透率历史新高。

自主品牌车企增速有所分化车企方面，2022年1-2月，主要自主品牌厂商增速有所分化。

比亚迪前两月销量增速高达近200%，主要因为产能同比大增，以及新能源车型的持续热销。

上汽乘用车、广汽传祺、奇瑞汽车等自主品牌也录得超越行业的增速。

自主品牌之吉利及长城前两月销量表现一般，主要是受部分零部件供应的影响。

主流合资车企大多数表现较好，上汽大众1-2月销量增速月62%，广汽本田、广汽丰田1-2月销量增长均超14%。

东风日产1-2月销量同比增近20%，东风本田同比增约15%。

新能源方面，除了比亚迪，特斯拉、小鹏、理想等车企1-2月销量增长亦录得了相当高的增速。

短期扰动因素较多，二级市场近期承压年初以来，港股市场汽车主要品种整体走势较弱，而自二月下旬以来，主要品种继续下滑。

短期来看，俄乌局势之不确定性让市场担忧明显升温：一方面，原材料价格进一步上涨，车企成本压力继续加大；另一方面，供应链尤其是芯片供应方面的担忧再度抬头。

投资策略及重点关注公司我们认为港股汽车主要品种当前走势对于市场不利预期已有较为充分的反应。

中长期看，行业核心品种仍有望凭借其强有力的销量及业绩增长表现，以及在新能源车领域的突出优势或潜力，支撑其中长期股价走势。

维持跑赢大市之行业评级。

建议重点关注比亚迪股份（01211.HK）、吉利汽车（00175.HK）、长城汽车（02333.HK）、广汽集团（02238.HK）。

（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示车市需求转弱，行业竞争恶化，芯片短缺无法缓解。