招商期货-铝周度报告：国内供给扰动持续，电解铝继续上行-210801

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宏观:新冠病毒继续蔓延，全球每日新增维持在50万人以上高位，全球累计死亡人数在423万以上，但每日新增死亡人数放缓到7500人左右，说明疫情的严重程度得到控制。

分国别来看，本周美国新增感染人数和死亡人数相比欧洲国家均有明显上行，某种程度上可能解释本周美元偏弱的格局。

美联储7月议息会议按兵不动，符合市场预期。

新增“经济已经取得了进展”的表述，暗示美联储正在考虑退出宽松。

高盛等公司普遍预期美联储可能会在9月议息会议上宣布Taper时间节点。

美国两党就1.2万亿基建细节达成一致，继续推进基建计划。

本周六国内8月制造业PMI录得50.4，维持荣枯线以上继续下行。

经济工作会议释放国内经济下行压力大，货币财政政策偏宽松信号。

本周关注周五非农数据。

当前供需来看，国内上周云南地区电厂降负荷从25%要求提高到30%，本周在产产能3940万吨，月度下行约60万吨，对比年初下行约40万吨，供给扰动持续且短期看不到缓解。

虽然周五提出保障煤炭供给，部分煤矿复产增加日产量20万吨，但煤炭企业责任追查机制或限制产量提升。

需求来看，国内外消费稳定，全球持续降库。

估值角度来看，本周继续外强内弱，进口盈利100元变亏损约400元，国内结构维持，现货升水稳定。

海外由从con转back，近端偏强。

铝棒加工费淡季低位企稳。

国内电解铝生产维持3800元以上利润。

投资建议：基本面格局良好，铝价震荡上行，继续建议逢低买入或多头持有。

风险提示：国内需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。