德邦证券-迈为股份-300751-双面微晶PECVD实现26%效率突破，关注近期HJT平价进程的微晶催化-220318

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事件：据公司微信公众号披露，近日，经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，迈为股份联合澳大利亚金属化技术公司SunDrive利用可量产工艺在全尺寸(M6尺寸，274.3cm2)单晶HJT电池上转换效率达到26.07%，进一步验证了HJT电池量产效率在未来跨越26%大关的可行性。

双面微晶PECVD获得重大突破，打开HJT远期量产效率天花板。

该效率（26.07%）较迈为与SunDrive去年9月发布的25.54%提高了0.53%，认证电池的短路电流(Isc)、开路电压(Voc)和填充因子(FF)均得到了提升。

该批次电池的PECVD工艺在迈为最新一代的量产微晶设备上完成，采用了双面微晶结构结合PVD新型高迁移率的TCO工艺。

金属化工艺由SunDrive在其最新一代无种子层电镀中试设备上完成，在电镀速度以及栅线的高宽比方面进行了优化。

本次双面微晶PECVD数据进一步验证了HJT电池量产效率在未来跨越26%大关的可行性。

目前公司已实现HJT整线设备国内市占率与全球市占率双项第一，公司通过持续高效研发，推动HJT技术产业化发展。

微晶PECVD为2022年HJT重要降本增效节点，关注金刚玻璃单面微晶PECVD量产效率突破。

单面微晶PECVD有望较双面微晶PECVD更早迎来量产数据。

据迈为股份披露，2022年行业HJT扩产规模有望达20-30GW，较2021年8.1GW同比大幅增长。

与HJT扩产规模相比，市场更加关注HJT平价进度，如果HJT年内实现与PERC成本平价，则2023年行业有望迎来头部厂商HJT的大规模扩产。

目前包括SMBB、大产能设备等降本节点已经实现，我们预计2022年HJT平价节点主要包括微晶PECVD量产、银浆国产化、半棒薄片、银包铜国产化等，其中单面微晶PECVD量产数据有望达25%左右，将成为2022年最先兑现的HJT降本提效节点。

3月12日，金刚玻璃210尺寸HJT电池片，首片于吴江工厂光伏电池车间顺利下线。

金刚玻璃的HJT一期产线共1.2GW，分为600MW微晶PECVD和600MW非晶PECVD两条线，是全球首条GW级量产的210尺寸、单线600MW大产能、具备量产效率24.5%以上微晶工艺的生产线。

该项目选用设备龙头迈为股份的整线异质结设备。

预计金刚玻璃近期将公布小批量量产数据，若进展及数据良好，有望显著利好迈为股份估值及订单预期，提速HJT平价进度。

盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润8.9/14.4/20.4亿元，对应PE71/44/31倍，维持“增持”评级。

风险提示：光伏技术迭代不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧风险。