国海证券-海外月报：美股延续上涨趋势，港股重挫情绪遇冷-210731

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本月主要观点：1.本月美国宏观数据整体良好，新增就业人数超出市场预期，PMI处于扩张区间，工厂订单数据增长强劲，个人消费支出快速增长，美联储持续鸽声不改，并肯定美国经济复苏取得进展。

疫情风险与通胀压力尚存，但整体向好的经济环境仍然提振了市场情绪，本月主要美股指数多数收涨，纳斯达克100领涨市场。

2.美元指数走强，南向资金大额净流出。

国内市场监管趋严，政策显现出较强的市场干预能力，市场情绪与投资者信心受挫，国内外疫情又均有反复，7月港股各大指数表现不佳，整体下行，还需进一步观察8月港股业绩期的形势。

3.7月美股指数估值有所上升，港股估值小幅下跌。

两市股权风险溢价均上升，市场风险偏好有所下降，两市波动率均再度上行，市场情绪短期内或难企稳。

港股部分：市场走势：本月港股指数全部收跌，恒生科技指数领跌，从周度情况来看，主要指数跌幅较上周均有所扩大；行业同样多数下跌，从周度与月度情况来看，均仅有公共事业与原材料业实现上涨。

情绪观察：本月日均交易额有所上升，市场情绪波动较大；恒生波动率月内持续走高，当前已达2020年7月以来最高值；卖空占市场总量及总额比例整体上行；AH溢价指数小幅下跌。

资金情况：美元指数上升，南向资金大额净流出，为近四个月来首度净流出。

行业估值：恒生指数PE和PB本月继续波动下行，均达年内新低；行业PE也在高位有所回落。

恒生指数股息率本月震荡走高；恒生指数风险溢价持续上行，处于近10个月高位。

美股部分：市场走势：7月美股指数延续反弹趋势，多数收涨，纳斯达克100领涨，中国科技股大跌；行业多数上涨，此前领涨的能源业逆市大跌。

情绪观察：美股市场情绪趋于谨慎，7月日均成交额小幅下行；市场波动性小幅上行，月内VIX指数先升后降。

中概股：中概股多数下跌。

本月176家中概股下跌，仅78家中概股上涨，教育板块剧烈下挫。

估值情况：三大指数估值均在历史高位上有所下行，风险溢价则集体上行；标普500股息率本月小幅下跌，与十年期美债收益率差值自3月以来首次转为正值。

风险提示：流动性收紧超预期；国际政治形势动荡；经济复苏不及预期；疫情发展超预期。