安信证券-世纪华通-002602-《最终幻想14》6.0版本国服上线，有望斩获口碑与业绩双丰收-220317

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事件：3月16日，由世纪华通旗下盛趣游戏运营的国服《最终幻想14》6.0版本“晓月之终途”正式上线。

点评：■高品质大作上线叠加用户习惯回归，国内端游市场回暖。

据游戏工委发布的《2021年中国游戏产业报告》，2021年中国客户端游戏市场实际销售收入达588亿元，比2020年同比增长5.15%，为近三年内首次出现增长趋势。

2021年端游市场回暖主要系1）新上线的端游大作如《永劫无间》《剑网3：缘起》等表现优秀，2）以移动游戏为核心的全平台发行模式兴起，3）PC用户使用习惯回归。

我们预计2022年国内端游市场的回暖趋势有望持续，利好高品质端游大作。

■《最终幻想14》6.0版本国际服已验证优异表现，有望收获口碑与业绩双丰收。

《最终幻想14》系日本游戏开发商SquareEnix旗下核心端游大作，最早由盛大游戏引入国内，在全球范围内均拥有庞大的用户基础。

此次上线的6.0版本“晓月之终途”更新规模较大、填充内容较多，为过往十年的剧情设定了结局，拉满了玩家的期待值。

据官网介绍，游戏开放了两大全新都市“旧萨雷安”“拉札罕”，“迷津”“萨维奈岛”“叹息海”等新地图以及诸多大型任务，追加了可选种族维埃拉族（男性），两个新职业“贤者”“钐镰客”，角色等级上限也从80级提升到90级。

《最终幻想14》国际服已于2021年12月上线，收获了玩家一致好评，游戏媒体IGN评分9分，并评价为“有史以来最佳《最终幻想》剧情之一”、“不负终极幻想之名”等。

同时，《最终幻想14》的优异表现也显著拉动了开发商的业绩提升，SquareEnix2021-2022年度Q3财报显示，得益于《最终幻想14》与《勇者斗恶龙X》的出色表现，公司2021年4月-12月与MMO相关业务的营收达到482亿日元，同比增长63%。

基于盛趣游戏强大的运营实力，参照《最终幻想14》6.0版本国际服的优异表现，其国服版本同样有望斩获口碑与业绩的双丰收。

■投资建议：维持“买入-A”评级。

《最终幻想14：晓月之终途》作为开年力作开启了2022产品大年，后续《庆余年》《传奇天下》《饥荒：新家园》等将陆续上线增厚游戏业务收入与利润。

预计公司2021-2023年营业收入为137.8/209.5/255.6亿，归母净利润为31.1/40.2/51.3亿，对应EPS为0.42/0.54/0.69元。

考虑到公司A股游戏龙头的估值溢价，给予对应2022年18XPE估值，对应6个月目标价9.72元。

■风险提示：新游上线不及预期；政策监管风险；商誉减值风险。