中泰国际-房地产行业周报：金融委首提支持防范化解房地产风险，疫情波动使三月销售承压-220317

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上周内房股表现回顾过去一周中国房地产指数下跌0.9%，跑输恒指2.6个百分点（图1），世茂集团（813HK）、龙光集团（3380HK）、禹洲集团（1628HK）表现较好，分别上涨21.5%、20.9%、15.9%。

2022年以来，中国房地产指数下跌8.34%，跑赢恒指0.34个百分点。

国务院金融委首提防范化解房地产风险3月16日上午，刘鹤主持国务院金融稳定发展委员会会议，研究宏观经济、房地产企业、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定等问题，值得注意的是，房地产企业相关问题位列具体问题之首，体现中央关注度显著提升。

会议要点包括：1）关于房地产企业，“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”；2）关于整体政策，“有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”…“国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责”。

刘鹤副总理上一次对地产行业表态为2021金融街论坛年会开幕式，仅提到“目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”。

整体来看。

高层对房地产市场风险的关注显著上升。

多部委密集开会传达、响应金融委会议精神3月16日下午，主要部委密召开会议传达金融委会议精神：1）人民银行-坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险；2）银保监会-要坚持“房住不炒”，持续完善“三稳”，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展；3）外管局-配合有关部门促进房地产市场、平台经济健康稳定发展；4）财政部-今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。

与2021年9月末各部委对房地产风险的集中表态相比（强调法制化、市场化），此轮表态体现对风险更高的关注与更强的责任意识。

我们认为房地产行业积极政策将密集出台。

1-2月房地产宏观数据超预期，受疫情影响3月销售或承压1-2月主要房地产数据超预期：1）住宅销售额同比降22.1%，显著高于百强房1-2月约40%的销售跌幅；2）住宅销售面积同比降13.8%；3）住宅新开工面积同比降14.9%，较21年4季度20-30%的降幅显著改善；4）住宅竣工面积同比降9.6%；5）房地产投资同比增3.7%，较21年8月以来20%左右跌幅显著改善。

值得注意的是，房地产投资的正增张与水泥产量（-17.8%）、钢材产量（-6.0%）的负增长形成背离，与平板玻璃产量（+2.0%）的正增长一致；6）1-2月土地购置面积同比跌42.3%，跌幅较2021年四季度显著扩大。

看wind每周销售数据，：3月7日-13日30个主要城市销售面积较上周环比下跌9.1%至205万平方米，其中一线城市/二线城市/三线城市销售面积环比分别-11.1%/-6.4%/-11.0%；2022年3月30个主要城市的周均成交面积为215万平方米,同比下跌46.8%。

我们预计3月房地产销售将收到疫情较大影响，房企现金流、销售持续承压。

政策面与基本面继续博弈，2022仍是风险出清年金融稳定委员会释放较强稳行业政策信号，然而房地产销售仍然疲弱，我们认为房企间信用将持续分化，2022年仍将是行业风险出清年，在政策改善与及基本面寻底的双向作用下，房地产行业相关资产价格将持续呈现较高波动率。

我们看好财务、战略稳健、竞争力较强的房企，个股推荐旭辉控股集团（884HK，“未评级”），宝龙地产（1238HK，“买入”，TP8.60港元），建发国际集团(1908HK，“买入”，TP17.00港元)。

同时我们维持对融创中国（1918HK，“买入”，TP46.90港元）的审慎乐观看法。