湘财证券-俄乌冲突结果预演以及对各行业影响分析-220316

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俄乌冲突是近期影响全球经济发展的重要事件2022年2月24日，俄罗斯总统普京宣布对乌克兰东部顿巴斯地区展开特别军事行动，拉开俄乌冲突序幕。

该冲突将对未来世界格局造成深远影响。

由于俄罗斯没有能够像俄格战争那样，在3-5天时间内快速解除乌克兰抵抗力量，错过对俄最有利的“闪电战”模式，随着时间的推移，俄乌冲突将向纵深演化，预期有三种可能。

俄乌冲突，原油、有色金属等大宗商品将受显著影响俄乌冲突，将直接影响原油、金、钯、铝、镍、煤炭以及玉米、小麦等大宗商品的价格。

俄罗斯是全球第三大石油产出国，2021年前11月产量占全球的11.27%。

在大宗商品方面，俄罗斯既是全球煤炭资源储量大国，也是全球煤炭出口大国，其煤炭供应在全球占据重要地位；俄罗斯也是海外最大的原铝生产国，其出口主要为欧洲市场。

而欧美对俄的经济制裁，也加深了市场对使用SWIFT系统的疑虑。

由于美欧将7家俄罗斯银行剔除SWIFT系统，预期会影响俄的能源出口。

医药、机械、汽车、电子等行业的细分子行业有不同程度影响从医药细分行业角度来看，俄罗斯和乌克兰并不是全球范围内的医药研发和创新的中心，因此两个国家的冲突不会对全球医药行业带来大的影响。

但从细分行业的角度，疫苗行业或有较大影响；药品和中药行业影响有限；而医械需求或将提升，进口替代有望加速。

中游的设备制造领域，大宗商品价格上升将直接推升制造业生产成本。

具体到不同子行业，我国的工程机械领域出口将受负面影响；油气设备和智能制造影响偏正面。

汽车领域，由于汽车产业链全球分布，俄乌冲突将殃及德国等欧洲多国的汽车制造业，而俄罗斯汽车制造业更将处于暂停状态，整体上全球汽车供应将受负面影响。

电子行业，俄乌冲突将直接影响半导体上游原材料：氖、氪、氙气的供应，进而导致半导体产业供需紧张加剧，成本上升。

不过，俄罗斯、乌克兰电子终端市场较小，对需求端影响不大，以智能手机为例，俄罗斯和乌克兰的市场占比仅有2.8%和0.5%。

投资建议俄乌冲突是短期影响国内外经济走势的重要事件，目前该冲突已错过快速结束时间窗口。

未来冲突演化的三种情形为：第一种，俄顺利实现战略目标；第二种，冲突陷入长期胶着状态；第三种，俄最终败退。

并就三种情形对各行业的影响逐一分析。

我们认为，前两种情形都将推高原油等大宗商品，利好国内生产大宗商品以及能源设备类企业；但对汽车、电子制造偏负面；而医药、机械等行业的细分行业影响各有不同。

风险提示若俄乌冲突失控，将对全球经济造成相对较大冲击。