中诚信国际-个人消费类贷款证券化2022年度展望：个人消费类贷款ABS产品发行规模企稳回升，后疫情时代产品表现或将进一步分化-220317

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要点：宏观方面，2021年我国经济持续修复，居民消费信贷需求逐步回升，但消费信贷增速仍未恢复至疫情前水平。

截至2021年末，金融机构短期个人消费贷款余额（包括信用卡及消费信贷）为9.36万亿元，同比增速上升至6.59%；政策方面，监管部门持续出台多项政策和规定性文件，进一步保护个人信息和金融消费者权益，并规范了信用卡经营和互联网贷款管理；发行方面，2021年，个人消费类贷款ABS产品发行规模有所回升，全年发行规模合计471.88亿元，同比上升25.03%；发行利率方面，个人消费类贷款ABS产品优先级（AAAsf）证券发行利率区间在2.66~6.00%，次优先级（AA+sf/AAsf）证券发行利率区间在2.73~6.50%，与2020年相比区间有所扩大。

与一年期中债中短期票据到期收益率相比，商业银行发起的个人消费类贷款ABS产品AAAsf级别利差区间在-43.22~21.95BP，消费金融公司发起的产品AAAsf级别利差区间在-21.74~239.06BP，不同发起机构的发行利率差异较为明显；二级市场方面，2021年，个人消费类贷款ABS产品成交金额为148.63亿元，较2020年全年增加9.84%；交易笔数107笔，笔均金额1.39亿元，二级交易活跃性有待提升；资产池特征方面，2021年发行的个人消费类贷款ABS产品的资产池特征继续呈现单笔金额小、资产池高度分散的特征，且入池资产合同利率/手续费率依然保持在较高水平；存续期产品表现方面：逾期率方面，伴随疫情防控常态化和全面复工复产，疫情对居民收入和生活消费产生的冲击逐步减弱，2021年发行的个人消费类贷款ABS产品基础资产逾期表现明显改善；违约率方面，近年来个人消费类贷款ABS产品的累计违约率呈逐年上升的趋势，2021年受局部地区疫情反复及宏观经济增速放缓影响，个人消费类贷款ABS产品资产池质量继续承压；个人消费贷款ABS产品基础资产回收率普遍较低，早偿率受产品特性影响有所差异；在后疫情时代、居民杠杆率高企、经济增长乏力、居民收入增长波动的背景下，需持续关注个人消费信贷的信用表现情况。