东方证券-一心堂-002727-疫情之下保持稳健增长，看好公司异地扩张之路-220317

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公司发布21年业绩快报，全年业绩增长稳健，四季度受疫情影响较大。

2021年度，公司实现营业收入145.85亿元，同比增长15.24%；归属于上市公司股东的净利润9.21亿元，同比增长16.65%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润8.97亿元，同比增长19.22%。

以此进行测算，2021Q4，公司实现营业收入40.87亿元，同比增长19.57%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比下降15.59%。

全年维度看，公司营收与利润在疫情大考之下实现了稳定的增长，Q4营收端增长略有提速，部分由于去年3季度并购所致，但利润端同比下滑，一方面由于Q4云南出现疫情且医保系统对接导致经营出现波动，另一方面我们预计公司在四季度费用方面进行了集中支出，造成利润端承压。

21年门店建设超预期，看好异地扩张之路。

截止2021年12月底，公司共拥有直营连锁门店8,560家，全年净增加1,355家，略超市场预期，其中四季度净增204家。

具体看三季度数据，云南省内新开门店数量达644家、省外新开门店数量达656家，已超过省内门店新增数量，其中四川省新开门店数量达214家、广西省内新开门店数量143家，表明公司在异地扩张之路上再上台阶，省外已成为扩张的主战场。

另一方面，前三季度共关闭门店26家，占比仅0.36%，我们认为疫情之下，在各零售业态中，药店门店关闭率已相当优秀，彰显药店服务属性的刚性。

多元化业务建设颇有成效。

在专业服务能力方向，公司加大特慢病药房布局与院边店布局，截止21年上半年，公司已布局各类慢病医保门店为814家，二级以上医院院边店门店数达到583家；在业务多元化方向，公司将在药妆店领域上进一步拓展，并有望于22年提速，配方颗粒业务在20年共取得609个批文后，21年已经与200余家基层或民营客户的初步合作与使用，供应链建设亦颇有建树。