首创证券-中简科技-300777-签订21.7亿元销售合同，国产高性能碳纤维需求放量-220316

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事件：中简科技发布签订重大销售合同的公告，签订碳纤维、碳纤维织物合同金额21.69亿元，占公司2020年度营业收入的556.94%，履行期限为2022至2023年。

公司高性能碳纤维及织物在我国航空航天高端领域应用良好、客户认可度高，本次合同签署将对公司业绩产生积极影响。

ZT7高性能碳纤维，高起点竞争：公司自主研发生产的国产ZT7系列（高于T700级）碳纤维产品，打破了国外对宇航级碳纤维的技术装备封锁，已被批量稳定应用于我国航空航天八大领域。

目前国内碳纤维应用中，体育休闲占绝大多数，公司具备高技术壁垒和高起点竞争优势，目标航空航天领域及民用中高端市场。

同时2014年起开始高强型T1000级、T1100级碳纤维的研发，有望打破日本东丽和美国赫克塞尔在这一领域的垄断。

先进武器碳纤维用量提升，国产替代需求迫切：高性能碳纤维是火箭、卫星、导弹、战斗机和舰船等尖端武器装备必不可少的战略新兴材料。

碳纤维复合材料在结构轻量化中具备无可替代的性能，在四代战机中的用量超过20%，无人机中的用量可达90%。

国际高端碳纤维市场依然是日、美垄断格局，我国国产碳纤维自给率不足40%，对外依存度高，长期受制于欧美及日本等国家。

随着国家大力扶持高性能碳纤维在航空航天等国防领域的应用，国防装备领域将释放旺盛需求。

首发募投“千吨线”验证完成，突破产能瓶颈：公司首发募投项目“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”已于2020年3月转固，并在2021年9月完成产品等同性验证。

“千吨线”可批量稳定生产ZT7系列、ZT8系列、ZT9系列高性能碳纤维，满足航空航天领域战略需求。

同时在今年年初，公司启动定增，募集资金20亿元用于高性能碳纤维及织物产品项目，建成后将具有年产1500吨12K高性能碳纤维及织物，或400吨3K产品的生产能力。

产能提升增强了公司供应能力及综合竞争力，进一步巩固航空航天高端领域的市场地位。

新签大单明确业绩增长，高壁垒带来高利润率水平：公司2017至2020年营收由1.7亿元增长至3.9亿元，CAGR为31.1%；归母净利润由1.1亿元增长至2.3亿元，CAGR为28.2%。

2021年7月公告6.4亿元销售合同，此次公告21.7亿元销售合同，达到公司2020年总营收的557%。

随着公司募投项目建设推进，产能获得极大提升，下游不断增长的旺盛需求下，公司业绩放量拐点已至。

产品高技术壁垒下公司具有高利润率水平，2021前三季度毛利率为78.7%，具备较强的抗风险能力；未来收入体量扩大、规模效应显现，能够有效抵御产品价格可能出现调整带来的影响。

投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.61/4.80/7.50亿元，当前股价对应PE为87/52/34倍。

公司是国产ZT7系列碳纤维产品稳定批量供货商，产品定位高端，受益下游航空航天产品需求放量及国产化加速。

募投项目释放产能，业绩放量拐点已至，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期的风险；产品价格调整的风险；产能释放不及预期的风险；原材料价格上涨的风险。