山西证券-食品饮料行业1~2月食品饮料社零数据点评：社零回升向好，烟酒类保持两位数增长-220315

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事件描述：国家统计局发布数据显示，2022年1-2月份，社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%。

其中，除汽车以外的消费品零售额67305亿元，增长7.0%。

事件点评：1-2月社零数据回升向好，烟酒类、粮油食品类保持两位数增长。

随着居民收入水平稳步提高，消费环境逐步改善，居民消费潜力持续释放，市场销售增势良好。

2022年1-2月份，社会消费品零售总额74426亿元，同比增长6.7%。

其中，除汽车以外的消费品零售额67305亿元，增长7.0%。

扣除价格因素，1-2月份社会消费品零售总额同比实际增长4.9%。

2）在多地定向发放消费券、餐饮外卖快速发展等因素带动下，餐饮等接触式消费加快恢复。

餐饮收入1-2月为7718亿元，增长8.9%。

3）此外，饮料类、烟酒类保持两位数增长。

2022年1-2月烟酒类零售额为1011亿元，同比上涨13.6%；1-2月份饮料类零售总额为481亿元，同比增长11.4%；1-2月份粮油、食品类零售总额为3103亿元，同比增长7.9%。

白酒回调后配置价值凸显。

根据中国酒业协会数据显示，2021年白酒产业规模以上企业产量约716万千升，同比下降0.6%。

销量方面，白酒市场份额占比13.2%。

业绩方面，累计完成销售收入约6033亿元，同比增长18.6%，且在整个酒业市场中占69.5%；利润总额约1702亿元，同比增长33%，已占整体酒业利润的87.3%。

说明白酒行业仍处于以结构性繁荣为特征的新一轮增长的长周期，高端白酒将继续引领行业结构性增长，行业进一步向优势品牌、优势企业、优势产区集中。

此外，最近白酒板块回落幅度较大，主要受俄乌冲突、大宗商品价格上涨、疫情多点爆、发经济下行等影响。

但是行业景气向上并未改变，春节动销打下良好基础，行业一季报整体展望向好。

年报季报披露以及春糖有望逐步释放积极信号。

线上实物零售增长平稳，用类线上销售增速较快。

受“网上年货节”等促销因素带动，线上销售持续增长。

2022年1-2月份，全国网上零售额19558亿元，同比增长10.2%。

其中，实物商品网上零售额16371亿元，增长12.3%，占社会消费品零售总额的比重为22.0%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长12.7%、3.9%和15.1%。

今年春节期间线上白酒销售情况也在向好发展。

根据阿里线上电商数据显示2022年1月白酒行业线上销售额17.77亿元、同比增长9.02%，销量达349.81万件、同比增长4.45%，均价508.08元/件、同比增长4.37%。

投资建议：1）经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。

紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2）虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为整体板块投资机会仍需等待。

风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。