上海证券-中旗新材-001212-人造石材第一股，全链布局高筑护城河-220316

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投资摘要人造石英石领军企业。

作为中国首家A股主板上市的人造石材企业，公司在人造石英石材生产制造领域具有明显优势。

2021年前三季度，公司实现营业收入5.13亿元，同比增长42.41%，实现归母净利润1.04亿元，同比增长12.16%。

行业增长潜力大，地产精装修、定制家居等下游需求扩张，支撑人造石英石材市场需求逐步打开。

目前人造石英石材行业尚处于成长期，近年来商品住宅精装修、定制家居、定制厨柜等市场扩展，人造石英石迎来了行业发展的黄金阶段，行业市场份额将会继续扩大，品牌集中度将进一步提高。

在新的增长方式下，大的定制厨柜厂商将会更加注重人造石英石台面的质量、花色设计、附加功能等因素，对于人造石英石行业而言，掌握核心技术、产品品质高、研发设计能力强的企业将会面临更多的市场机会。

加大研发投入，积极扩产能，巩固行业领先优势。

公司积极扩产能，突破现有产能瓶颈，增强研发实力，打造坚实的软硬件基础。

此外，公司致力于由“产品制造”向“产品+服务”模式的转变，积累了一批优质的客户群，成为国内主要知名定制家居、厨卫和国外石英石品牌企业的供应商。

盈利预测与估值公司作为人造石英石材的生产制造商，人造石英石材顺应下游精装渗透率提升，全屋定制和公装市场需求逐步打开，石英石材的市场空间逐步扩大。

另外，公司重视提升产品品质，优化渠道销售，应对经营环境变化带来的挑战。

我们预计公司2021-2023年营业收入为7.22、9.06、11.50亿元，分别同比增长30.16%、25.44%、26.89%；归母净利润分别为1.49、1.79、2.21亿元，同比增长分别为9.2%、20.2%、23.5%，EPS分别为1.64/1.98/2.44元/股，对应3月11日股价，估值分别为21/17/14倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示主要原材料价格波动风险；市场竞争加剧；国际贸易摩擦风险。