银河期货-俄乌战事及制裁干扰反复，边际冲击缓和后关注基本面逻辑-220313

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（以下内容从银河期货《俄乌战事及制裁干扰反复 边际冲击缓和后关注基本面逻辑》研报附件原文摘录）
　　短期逻辑：海外供应端的冲击持续反复，价格下跌后需求端修复，供需维持弱平衡，国内强大的供应能力对价格起到抑制作用，疫情再起，不确定性增强，供应或许会受到冲击，需求一定会受到冲击，库存变动与终端采购节奏等微观的细节决定下一步的走势，后续交易节奏会变得更加复杂，短线操作为主。 　　供应端：海外断货担忧反复，国内复产如火如荼： 　　1、俄乌事件，此前市场担忧的三个方面导致价格上涨：首先，贸易流受金融的干扰导致短期供应减少，情绪在欧洲库存相当低的背景下被放大；其次，能源带来的成本抬升，欧洲地区能源高价，有概率触发减产；最后，对原料的贸易中断导致生产被迫减少（俄铝有66%的氧化铝海外生产），新投产被迫延期等。 　　2、但是以上逻辑陆续被证伪或者影响一般：首先，目前俄欧贸易维持，铝锭贸易还在继续，影响可控；其次，欧洲地区高成本产能经历过一轮减产后后续减产概率较小，长单电费及铝价上涨后亏损有限；最后，目前氧化铝从国内供应，俄铝断供的概率减小； 　　3、中国供应起来，出口增加弥补欧洲地区的短缺，考虑全球贸易流的重新搭建等因素，炒作只是短期的情绪冲击，更大视角来看，只要全球的生产供应没有减，货物流就会重新达到新的平衡，时间取决于进出口的海运周期，但是目前价格的下跌来自于俄乌冲突缓和的冲击及LME金属的交易的因素导致； 　　4、国内运行产能修复速度非常快，地方政府和企业都非常积极的复产，云南地区政府要求3月底复产至80%的开工率，即430万吨左右，而元旦前是280万吨左右，目前全国一周增加22万吨左右，按照目前的进度，预计4月底全国即可恢复至3980~4000万吨左右；