美尔雅期货-两市锌价巨幅波动，沪锌中期基本面偏空-220314

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（以下内容从美尔雅期货《两市锌价巨幅波动，沪锌中期基本面偏空》研报附件原文摘录）
　　宏观：宏观，俄乌局势方面，俄乌双方多次表态，欲寻求谈判解决当前争端，最新消息，乌方称俄乌正趋于就签署全面和综合协议达成妥协，双方局势较上周似乎有所缓解。不过，各国针对俄罗斯的制裁仍在不断加码。国内方面，2月金融数据显示，社融存量和新增信贷增速均有所下滑，居民中长期贷款首次负增长，企业中长期贷款同样大幅缩水，叠加近日国内疫情反复，当前经济下行压力较大，后续应该会继续有稳增长政策推出。 　　基本面：根据SMM，国产矿、进口矿周度加工费最新分别报3750元/吨、165美元/吨，环比上周持平，近期进口矿加工费回升明显，进口矿是国产矿的重要替代品，后续若进口矿加工费仍能连续回升或带动国产矿加工费亦向上，可改善冶炼厂利润，利于增加精锌供应。当前全球精锌供应仍然偏紧，海外方面，受俄乌局势影响，欧洲能源危机前景不确定性激增，电价再次飙涨，欧洲炼厂精锌供应受成本制约明显，国内精锌供应亦受炼厂利润不佳的影响。不过，进入3月中，随着天气进一步转暖，全球精锌供应我们认为边际上大概率是易松难紧的，其中最大的不确定性就在于俄乌局势，及欧美各国对俄罗斯的制裁措施和俄罗斯可能的反制裁措施。消费方面，海外消费尚可，国内经济下行压力仍旧很大，下游消费疲软，年初预期的消费回暖迟迟未到，稳增长政策所能带来的精锌消费增量明显有所滞后。 　　策略：俄乌局势一定程度上有所缓和，双方正在寻求通过谈判解决争端，表达诉求，上周后半周大宗商品价格短线快速回落，不过，欧美各国针对俄罗斯的制裁仍在加码，俄乌局势不确定性仍存。就锌基本面而言，内外存在分化，国内外锌供应均仍较为紧张，分化主要是体现在下游消费上。综合而言，随着天气渐渐转暖，除去俄乌间的不确定性外，锌供应边际应当是易松难紧的，而国内下游需求疲软，即使存在稳增长预期，但传导至实体经济仍需要时间，且所带来的需求增量恐不及供应增量。操作上，短期内锌价波动剧烈，建议观望，中期可待俄乌局势稍微明朗后偏空对待。