光大证券-航空机场行业2022年2月经营数据点评：国内航空需求短期承压，新版《新冠诊疗方案》推行分类收治-220316

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◆2022年2月三大航国内航线需求环比继续回升。

2022年2月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别增长23.1%、42.5%、43.1%，环比上月分别变化-6.3%、-1.7%、+0.5%，较2019年同期分别下跌52.5%、41.5%、36.4%；客运量分别同比增长25.6%、44.3%、45.4%，环比上月分别增长0.4%、11.5%、10.0%，较2019年同期分别下跌53.0%、46.9%、39.9%；客座率分别为64.4%、64.1%、68.3%，分别同比增加2.8、2.6、3.5pct，环比上月分别增加4.8、8.0、5.3pct。

分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比继续回升，2022年2月国内航线客运量环比上月分别上涨0.4%、11.7%、10.1%；以2019年同期为基数，2022年2月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌42.8%、36.4%、29.8%。

◆吉祥航空2月国内航线客运量环比回升。

吉祥航空22年2月ASK同比增长28.9%，其中国内航线ASK同比增长30.6%，环比上月上涨3.6%；客运量同比增长26.6%，其中国内航线客运量同比增长26.9%，环比上月增长16.5%。

以2019年同期为基数，吉祥航空22年2月ASK下降5.9%，其中国内航线ASK增长16.9%；22年2月客运量下降18.4%，其中国内航线客运量下降4.6%。

◆春秋航空2月国内航线客运量环比回升。

春秋航空22年2月ASK同比上涨34.7%，其中国内航线ASK同比上涨34.8%，环比上月下降3.6%；客运量同比上涨41.6%，其中国内航线客运量同比上涨41.4%，环比上月上涨3.8%。

以2019年同期为基数，春秋航空22年2月ASK增长18.6%，其中国内航线ASK上涨79.7%；22年2月客运量增长3.6%，其中国内航线客运量上涨42.1%。

◆一线机场国内航线旅客吞吐量环比涨跌互现。

2022年2月，首都机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降81.0%、44.7%、57.3%，其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降74.9%、27.4%、52.7%，环比上月分别变化-17.6%、+8.3%、-1.7%。

◆2月以来国内多地出现疫情反复，国内航空需求继续受负面冲击。

国家卫健委统计：3月14日0—24时，国内共报告新增确诊病例3602例，其中境外输入病例95例；本土病例3507例。

截至3月14日24时，国内现有确诊病例11984例（其中重症病例8例）。

民航总局统计：2022年2月全行业共完成运输总周转量61.7亿吨公里，同比增长22.6%，恢复到2019年同期的63.9%；完成旅客运输量3129.4万人次，同比增长30.7%，恢复到2019年同期的58.1%；完成货邮运输量43.1万吨，同比下降6.2%，较2019年同期增长14.5%。

◆投资建议：随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，相关公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势；国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，明确轻型病例实行集中隔离管理，不用转至定点医院治疗。

我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。

◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。