申银万国期货-品种策略日报：油脂-220316

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油脂：触底反弹。

截至2月底，印度港口库存降至2021年5月以来最低水平，尽管棕榈油价格高抑制采购，但是2月棕榈油进口占比仍然高于1月。

未来一到两个季度，印度国内芥子油供应能够覆盖大约10万吨的月度植物油供应缺口，如果战争持续，这个数量仍然不能弥补葵油。

油脂供应转折点还未到，受基本面支撑，不宜过度看空，价格仍可能继续反弹，关注印尼出口和限价政策调整。

豆菜粕：大幅下跌。

AgRural公司目前预计2021/22年度巴西大豆产量为1.228亿吨，低于之前预期的1.285亿吨。

美国油籽加工商协会（NOPA）发布2月大豆压榨量为1.65057亿蒲式，符合预期，略高于市场预期的1.65024亿蒲式耳。

南美大豆减产，美豆出口需求预期增加，美国国内大豆榨利也较高，俄乌局势下新季葵籽供应还不得而知，美豆盘面下方支撑。

国内3月大豆到港不足，豆粕现货维持高基差，盘面进口压榨亏损较多，豆菜粕盘面回调企稳后尝试做多。