首创证券-云海金属-002182-高镁价助力业绩翻倍，看好需求爆发带动公司成长-220315

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21年公司归母净利润同比大幅增长。

3月15日公司披露年报，21年实现营业收入81.17亿元，同比增长36.52%；实现归母净利润4.93亿元，同比增长102.21%；实现扣非归母净利润4.20亿元，同比增长83.81%；利润分配预案为每10股派发现金红利1元。

产销同步上涨，高镁价提升镁产品盈利能力。

21年，公司产销量基本持平，产量为53.30万吨，销量为53.31万吨，同比分别增长19.50%与19.63%。

21年镁价进入上涨通道，根据行业协会统计，原镁年均价25244元/吨，同比上涨65.8%。

高镁价显著提升公司镁产品毛利率，21年镁合金业务实现营收23.56亿元，同比增长35.37%；毛利率为22.74%，20年仅为10.30%。

镁行业龙头地位稳固，新增产能爆发在即。

目前，公司已实现镁行业全产业链布局，拥有镁合金产能20万吨，市占率约35%；原镁产能10万吨，市占率约10%。

公司不断完善产业布局，21年9月，在五台县投建10万吨镁基轻合金及深加工项目；21年12月，巢湖精密投资年产200万片镁建筑模板项目；22年3月，与南京领航新设镁铝建筑模板项目。

同时，2022年，博奥二期、巢湖精密镁合金建筑模板项目即将投产；2023年，巢湖云海扩产项目达产；与宝钢金属合作的青阳项目预计2023年投产，2024年达产；未来，公司镁合金及深加工产能将加速扩张。

下游应用不断延伸，22年镁需求或将迎来爆发。

2022年，我们认为镁合金电池结构件、镁汽车轮毂以及仪表盘背板等汽车轻量化材料有望放量；同时，绿色建材-镁建筑模板或将实现渗透率的突破。

随着围绕轻量化材料和镁建筑模板的布局不断完善，以及与战略股东宝钢金属合作的不断深化，公司有望享受行业成长红利，业绩增长空间可观。

投资建议：作为镁行业龙头企业，随着自身产能的扩张以及下游需求的增长，云海金属业绩释放期临近。

公司营业收入有望在2022-2024年达到146.35、165.38、220.32亿元，归母净利润分别为9.16、9.31、20.36亿元，EPS分别为1.42、1.44、3.15。

维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨镁价大幅波动产能投放不及预期下游需求增长不及预期。