中信证券-谱尼测试-300887-2022年一季度业绩预告点评：成功突破季节性约束，Q1有望盈利难能可贵-220316

《中信证券-谱尼测试-300887-2022年一季度业绩预告点评：成功突破季节性约束，Q1有望盈利难能可贵-220316（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-谱尼测试-300887-2022年一季度业绩预告点评：成功突破季节性约束，Q1有望盈利难能可贵-220316（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司预计2022Q1实现盈利400~500万元，成功突破检测业务季节性约束，经营表现好于预期。

展望全年，公司医学核酸检测业务有望持续高增，食品及环境的传统检测业务快速增长，医学&新能源汽车&军工等新领域迎来爆发，共同带动公司全年营收高增可期。

从业务结构看，公司上市后积极新建实验室并扩充设备产能，扩大地域辐射范围并持续向高附加值新领域迈进，公司全国性综合检测龙头地位不断夯实。

上调2021~2023年EPS预测至1.59/2.31/3.01元，给予公司2022年40倍目标PE，目标价92.40元，给予“买入”评级，继续推荐。

▍突破业务强季节性约束，Q1实现盈利难能可贵。

公司预计2022Q1归母净利润为400~500万元，相比去年同期增长4,656.74~4,756.74万元出现明显改善，业绩同比改善明显主要受益于食品、环境、医学医药、化妆品、汽车等业务板块均有快速增长、带动Q1营收预计增长65%~75%。

受制于政府客户的检测需求往往在下半年释放，公司营业收入的季节性较强，营收呈现逐季度递增的态势。

由于Q1营收在全年中占比较低，而人员及设备等成本较为刚性，历史上公司Q1净利润通常为负，2020~2021年Q1亏损规模约4000万元，在业务强季节性约束下，公司2022Q1成功扭亏难能可贵，并为今年业绩持续高增奠定坚实基础。

▍核酸检测业务增厚业绩，高附加值新业务持续发力。

年初以来，国内散点疫情在部分地区有所扩散，进而带动国内核酸检测需求高增，公司相应受益核酸检测需求增加。

目前，公司在北京、深圳、青岛、黑龙江、长春、郑州、厦门、武汉、苏州、大连、天津、上海、呼和浩特、西安等14个城市都取得了医学核酸检验资质，并建立了8台移动方舱，可以快速驰援全国各地；公司还承担了北京2022年冬奥会和冬残奥会延庆赛区新冠病毒核酸检测项目，预计公司核酸检测业务在Q1将有明显同比增长。

除此之外，公司在2022Q1业绩预告中也指出传统的食品及环境检测业务也有不错增长势头，这对Q1扭亏也有明显帮助。

在新兴业务领域，上海总部建设完工有助于公司开拓CRO/CDMO以及医学特检业务；在新能源汽车检测方面，公司携手特斯拉等知名车企展开合作；在军工检测方面，公司西安、北京实验室取得装备承制单位资格证书，推动公司在特殊行业深入开展业务。

▍募投项目完善公司地域和行业布局，迈向综合性检测机构有利于加速胜出。

公司上市后融资渠道拓宽，多次增发来新建实验室基地以及扩充产能。

公司自上市以来的募投项目包含华东运营总部建设项目、华中区运营总部建设项目、西北总部大厦项目、山东总部大厦暨研发检测中心项目等，公司以上海、武汉、西安、青岛为核心，重点辐射在华东、华中、西北以及华北地区的检测网络，扩充生物医药CRO/CDMO、电子电器、新能源汽车检测等新兴及高附加值领域的研发检测能力，助力公司成为全国性、综合性的检测机构，更好地实现规模优势、提升全方位服务能力，增强公司的竞争力和持续发展潜力。

▍风险因素：新业务拓展不及预期；实验室产能释放速度不及预期；快速扩张的管理风险；市场竞争加剧风险。

▍投资建议：考虑公司传统及进行业务均推进顺利，2022Q1业绩超预期，小幅上调公司2021~2023年净利润预测至2.18/3.17/4.12亿元（原预测为2.14/2.79/3.71亿元），同比增长40%/40%/23%，业绩折算2021~2023年EPS预测分别为1.59/2.31/3.01元（原预测为1.56/2.04/2.70元），当前股价对应PE分别为39/27/21倍。

参考可比公司估值及公司历史估值，给予公司2022年。