开源证券-北京君正-300223-中小盘信息更新：全年业绩超预期，车载存储龙头高增长将继续-220316

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全年业绩超预期，车载存储龙头业绩持续高增公司发布2021年业绩快报：2021年实现营业收入52.74亿元，同比增长143.07%；实现归母净利润9.33亿元，同比增长1174.08%；实现扣非净利润9.01亿元，同比增长4296.02%，超市场预期。

公司2020年6月收购ISSI并实现并表，跻身全球车载存储第一梯队，本部和ISSI的协同效应渐显，车载芯片平台逐步成型。

鉴于车载存储芯片下游需求持续高景气及公司的竞争力不断增强，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023归母净利润分别为9.33（+0.62）/13.00（+0.63）/18.82（+2.63）亿元，对应EPS分别为1.94（+0.13）/2.70（+0.13）/3.91（+0.55）元/股，对应当前股价的PE分别为48.1/34.5/23.9倍，维持“买入”评级。

智能化驱动下游需求持续景气，多点开花驱动公司整体业绩快速成长在物联网和汽车智能化快速发展的推动下，公司各业务线多点开花。

工业、医疗、通信和高端消费领域，在下游需求景气、上游供给受限的背景下公司产品实现了量价齐升。

汽车电子领域，智能化如火如荼，存储、模拟互联等品类需求旺盛拉动公司业务量快速成长。

微处理器以及智能视频领域，公司凭借前瞻的技术布局和优质的产品开发能力充分把握行业性机遇，取得了快速的增长。

展望2022年，汽车智能化升级加速将驱动汽车电子业务继续高增，新产品、新应用领域（专业安防领域）和新市场（海外市场）将驱动微处理器和智能视频产品持续放量。

协同效应初显，平台型车载芯片公司正成型，无惧行业波动持续高增长公司目前已经积累了SRAM、DRAM、Flash、NAND等全面的车规级存储产品线，作为车载存储的全球第二名，将确定性受益行业需求的高景气。

存储之外，公司的LED驱动芯片已快速放量，储备的联网芯片2022年有望逐步放量收窄亏损，车载芯片平台正在逐步成型。

此外，公司本部和ISSI协同效应也正逐步体现：借助ISSI的供应链和渠道优势，公司正将本部IPC产品推向全球，并逐步将ISP产品导入车规市场；同时，公司亦正将ISSI的存储芯片进入引入国内消费市场，旗下子公司上海芯楷产品已经推出，2022年将量产销售。

风险提示：晶圆厂产能紧张、芯片价格波动、下游需求不及预期。